中国船舶(600150):上半年业绩同比-24.7% 疫情冲击下经营接单仍实现新突破

类别:公司 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:倪正洋/邵玉豪 日期:2022-08-31

2022 上半年营业收入同比-11.5%,业绩同比-24.7%:2022 年上半年,公司共实现营业收入239.75 亿元,同比-11.5%;归母净利润1.96 亿元,同比-24.7%;扣非归母净利润-0.65 亿元,同比+63.4%。其中Q2 单季度实现营业收入108.66 亿元,同比-36.3%;归母净利润1.44 亿元,同比-14.4%;扣非归母净利润-0.11 亿元,同比+92.4%。Q2 单季度收入主要系新冠肺炎疫情冲击,上海地区企业船舶等产品按计划节点交付受到严峻挑战。

    停工损失使得管理费用增加,汇兑收益有所增厚:2022 年上半年,公司毛利率8.6%,同比-1.6pp。其中Q2 单季度,公司毛利率11.3%,同比+0.1pp。期间费用率方面,上半年销售费用率0.8%,同比-0.6pp,主要系完工交付有所减少相应减少了船舶保修金额的计提所致;管理费用率7.4%,同比+3.1pp,主要系防疫经费及停工损失相较去年增加了6.3 亿;财务费用率-3.3%,同比-1.5pp,主要系汇率波动使得汇兑收益增加;研发费用率3.6%,同比-1.8pp,主要系停工期间研发支出减少;合计期间费用率8.5%,同比-0.8pp。

    经营接单实现新突破,累计在手民船订单超2000 万载重吨:公司积极降低疫情对于经营接单影响实现新突破。上半年造船业务共承接民品船舶订单50 艘/383.4 万载重吨,吨位数完成年计划的83.29%;修船业务承接修船172 艘,订单金额10.72亿元,合同金额完成年计划的55.85%。截至2022 年6 月30 日,公司累计手持民船造船订单已达239 艘/2075.47 万载重吨,修船订单达112 艘/11.92 亿元。此外,公司造船业务完工交付民品船舶30 艘/331.18 万载重吨,吨位数已完成年计划的48.87%;修船业务完工船舶126 艘/7.84 亿元,金额已完成年计划的47.54%。

    投资建议:持续看好船舶行业大周期复苏的确定性与弹性。因Q2 受疫情一定程度冲击下修今年盈利,预计2022-2024 年公司归母净利润分别为5/28/74 亿元,对应PE 235、41、16 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:新接订单低于预期;原材料价格波动风险;汇率波动风险