泰晶科技(603738)公司事件点评报告：产品结构持续优化 车规产品上量打开成长空间

泰晶科技发布2022 年半年度报告：2022 上半年公司实现营业收入5.25 亿元，同比减少6.78%，实现归母净利润1.36亿元，同比增加42.09%，实现扣非后归母净利润1.08 亿元，同比增加17.12%。

    投资要点

    高附加值产品上量，结构优化驱动毛利率上行2022 年上半年，公司凭借半导体光刻工艺技术优势，推动新应用领域的产品研发及市场开拓，在疫情反复等不利因素存在的背景下，积极采取各项措施降本增效，同时加大在物联网、工业控制、汽车电子、模组、光通信等终端市场的开发和投放力度，实现归母净利润同比增长。单季度来看，2022Q2 公司实现营收2.63 亿元，环比基本持平，实现归母净利润0.62 亿元，同比增加8.19%。盈利能力方面，2022 年上半年公司整体实现销售毛利率40.40% ， 同比增加7.71pct，实现销售净利率26.16%，同比增加9.45pct，高毛利光刻KHz 产品占比提升推动公司毛利率上行。费用方面，2022 年上半年年公司实现销售、管理、财务费用率分别为1.78%、6.38%、-2.39%，其中财务费用减少主要原因系汇率变动导致汇兑收益增加。研发费用方面，2022 年上半年公司持续加大研发投入，研发费用为2990.38 万元，同比增加21.35%。

    规模成本优势显著，重点推进车规产品产能提升随着智能终端、可穿戴设备、汽车电子、WI-FI6 等领域的快速发展，据中国产业信息网数据显示，预计石英晶振在2025年需求量将达到3125 亿只，供需缺口达到1000 亿只，晶振行业发展迎来新机遇。公司深耕晶振行业，产品线涵盖DIP音叉系列、片式音叉系列、片式高频系列、片式热敏系列、SPXO/TCXO/VCXO/OCXO 系列、车规级产品系列，已成为业内少数具备全系列产品研发生产能力的晶体厂商之一。公司充分发挥半导体光刻工艺优势，在微型石英晶圆开发、微型SMD 晶体谐振器、高稳晶体振荡器封测方面自主研发各类专用设备，自产上游材料由DIP 向SMD 产品延伸，在保持97%以上的高产品良品率同时进一步扩大公司的规模与成本优势。此外，基于工业互联网、服务器、北斗、5G 基站、汽车电子等的应用需求，公司加大了XO、TCXO 等产线的建设与再投入。且随着智能汽车的发展及客户导入，重点推进车规产品生产条线的建设、产品料号的开发及工艺优化、产能提升，为公司长期成长奠定坚实基础。

    盈利预测

    我们认为公司短期受消费类终端需求疲软影响，不改长期稳健发展态势，预测公司2022-2024 年收入分别为15.64、19.62、24.49 亿元，EPS 分别为1.12、1.42、1.78 元，当前股价对应PE 分别为30、24、19 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    行业景气度下行风险、产能扩充进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、产品价格波动风险等。