京东方A(000725):业绩短期继续承压 市场地位稳中有升

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:熊军 日期:2022-08-31

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    公司发布了2022年半年度报告,22H1实现营业收入916亿元,同比下降15.66%;归母净利润65.96亿元,同比下降48.94%;扣非净利润42.39亿元,同比下降64.12%;基本每股收益0.17元。

    面板行业持续低位徘徊,业绩短期继续承压

    显示面板行业持续低位徘徊,主要面板产品价格下降,公司营业收入有所下滑。22H1公司毛利率和净利率分别为18.68%和3.51%,同比分别下降12.5pct和11.81pct。从费用端来看,上半年公司管理费用率/销售费用率/财务费用率/研发费用率分别为3.22%/2.03%/0.71%/5.85%,同比变化分别为-0.54pct/-0.11pct/-0.93pct/1.19pct。单季度来看,22Q2公司实现营业收,入环41比1.下34降亿1元8.,51同%;比实下现降归29母.5净0%利润22.07亿元,同比下降71.18%,环比下降49.51%。

    市场地位稳中有升,技术实力持续强化

    虽然行业短地期位景稳气步度提较升低。,五但大是主公流司应市用场领域LCD市占率稳居全球第一,其中细分高端市场取得进一步开拓,NB Oxide、Gaming市占率稳居全球第一,MNT QHD+销量同比上升超20%;创新应用领域整体销量同比提升超50%;车载方面,公司市占率首次实现全球第一。

    产品与技术方面,公司上半年多项技术取得业内领先。TV、MNT、NB全球最高刷新率技术实现首发;车载产品全球首发40寸以上超大尺寸及曲面车规级OLED产品;防窥显示360°全方位可切换技术实现全球首发;小间距LED全球首发直显玻璃基P0.9 4K产品,86寸玻璃基主动式驱动Mini LED产品荣获SID DIA最佳显示组件产品奖。

    盈利预测、估值与评级

    1969.37/2026.86亿我元们,预对计应公司2022-24增速分别为-16.22%/7.18%/2.92%; , 归母净利润分别为168.29/241.53/263.50亿元,对应增速分别为-34.85%/43.52%/9.10%,EPS分别为每股0.44/0.63/0.69元,CAGR为2.01%,对应PE为9x/6x/6x。考虑到行业短期承压不改公司长期竞争优势,维持“买入”评级。

    风险提示:下游市场需求不及预期的风险;竞争加剧导致产品跌价的风险。