埃斯顿(002747):Q2业绩受疫情影响 进军新能源领域加速成长
利润端受信用减值&汇率影响,机器人本体销量增速超50%2022H1 公司营收16.55 亿元,同比+6.0%;归母净利润0.76 亿元,同比+21.3%;扣非归母净利润0.35 亿元,同比-28.8%。分业务看:①工业机器人及智能制造业务营收11.8 亿元,同比+8.7%,工业机器人本体销售增长超过50%;②自动化核心部件业务营收4.8 亿元,同比-0.2%。尽管受到疫情管控影响,叠加上游通胀、出口新增订单减少等因素,H1 公司营收和归母净利润仍保持正增长;扣非归母净利润同比下滑主要系:1)计提长期应收款信用减值约2,500 万元;2)海外业务由于欧元贬值,折算净利润减少。Q2 单季受疫情影响较为严重,业绩下滑。实现营收8.5 亿元,同比-8.1%;归母净利润0.16 亿元,同比-46.2%,扣非归母净利润0.1 亿元,同比-62.6%。
截至2022H1 末公司存货为9.78 亿元,同比+28.8%;合同负债为2.56 亿元,同比+1.9%。截至2022H1 末经营活动净现金流为-1.04 亿元,较2021H1 末下降,主要系公司为应对芯片短缺等供应链问题,加大重要原材料的储备。
2021Q4 以来季度毛利率稳步提升,精益管理下管理费用率降低2022H1 综合毛利率33.1%,同比-0.1pct,分业务来看:①工业机器人及智能制造业务:毛利率34.05%,同比-0.46pct;②自动化核心部件:毛利率30.88%,同比+0.62pct。
2022H1 芯片等重要原材料价格仍然处于上涨趋势,为公司降本带来压力。但通过优化供应链、实施制造精益管理等措施,公司的成本得以有效控制,2021Q4 以来季度综合毛利率逐步回升。
2022H1 销售净利率5.0%,同比+0.3pct。期间费用率为30.4%,同比+0.6pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.2/-2.2/+2.1/+0.9pct。管理费用率下降反映出精益管理成效初显。财务费用率提升主要系利息费用增加,且较2021H1 汇兑收益减少。
进军新能源领域加速发展,股权激励落地彰显发展信心2022 年公司成立新能源事业部,打造了覆盖锂电行业从前段、中段到后段,包括烘烤、分容、检测/分选、电芯堆叠、侧板焊、加热静置、BusBar 焊接、模组PACK 等工序的六关节机器人全链条应用,截至目前埃斯顿机器人已在多家头部锂电池企业里获得批量化应用。此外公司与光伏行业上百家企业进行深度合作,机器人本体在组件、花篮搬运、插片及硅片生产领域都已经得到应用。
7 月8 日,公司发布长期激励计划(草案)及第一期暨2022 年员工持股计划草案,彰显公司长期发展信心。a.长期激励计划:公司计划在2025 年实现收入约100 亿元,净利润约10 亿元。b. 2022 年员工持股计划:拟授予限制性股票不超过672.74 万股,占公告时公司总股本的0.7739%。本激励计划授予的激励对象总人数不超过200 人。
业绩考核目标方面,满足营收目标即可行权:2022-2023 年营收不低于38/52 亿元,分别同比+25.8%/36.8%。
盈利预测与投资评级:考虑到疫情仅为短期影响,看好长期成长,我们预计公司2022-2024 年归母净利润为2.16(下调17%)/3.40(下调13.5%)/4.91(下调11%)亿元,当前市值对应PE 分别为82/52/36 倍,维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济下滑风险、疫情影响风险、原材料价格波动风险。