中信证券(600030):业绩领跑传统券商 彰显龙头地位

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:郑积沙/刘雨辰/曾广荣/杨海盟 日期:2022-08-31

事件:中信证券发布中报,22H1 实现营业收入348.85 亿,同比-7.5%,归母净利润111.96 亿,同比-8.2%。

    业绩韧性十足,领跑传统券商,收费业务市占率提升,资金业务规模增长。

    业绩领跑行业,净利润同比增速在28 家已公布中报上市券商中排第5。22H1实现营业收入348.85 亿,同比-7.5%,归母净利润111.96 亿,同比-8.2%。

    其中22Q2 营业总收入196.69 亿,同比-8%,归母净利润59.67 亿,同比-15%(主要由于高基数影响,21Q2 归母净利润70 亿远高于其他3 个季度)。母公司营业总收入193.65 亿,同比+7%,净利润92.13 亿,同比+8%;海外子(净利润同比-41%)、私募子(净利润同比-78%)和另类子(净利润同比-41%)对业绩有一定拖累。22H1 总资产14032 亿,同比+9.7%;净资产2428 亿,同比+16%。ROE 为4.64%(年化9%),受资本金扩张(上半年再融资273亿)影响ROE 同比减少1.88pct。从收入占比来看,自营占比27%,经纪占比17%,资管占比16%,投行占比10%,净利息占比8%,其他占比23%。

    收费类业务环比略降4%,财富管理随市场波动,投行、资管相对稳健。

    1、财富管理业务受市场波动,景气度窄幅震荡。22H1 实现经纪业务净收入58.86 亿,同比-13%。其中,代理买卖证券业务净收入36.2 亿,同比-11%,股基交易额18.1 万亿,同比+15%,量增价跌或因量化盘相对稳定导致。代销金融产品净收入8.7 亿,同比-39%,或因财富管理短期低迷,代销规模下滑和费率降低所致(销售金融产品结构变化)。交易单元席位收入8.0 亿同比-4%。股基市占率7.27%,同比+0.44pct。2、投行业务稳居行业第一。22H1实现投行业务收入34.53 亿,同比+4%。22H1 公司完成IPO 项目27 单,主承销金额875.28 亿元(已超过21 年全年IPO 规模),同比+132%;市占率22.37%,同比提升4.5pct;完成再融资项目41 单,主承销金额774.85 亿元,同比-26%,回落幅度远远好于行业-52%的水平,市占率18.2%。22 H1 债务融资承销金额 8381.61 亿元,同比+26%,承销金额占证券公司承销总金额的14.88%,同比+1.7pct,股权、债权融资额均稳居行业第一。3、资管业务受业绩报酬影响略降。资管业务收入54.34 亿,同比-2%。公司资产管理规模合计人民币15956 亿元,同比+15%,资管新规下公司私募资产管理业务(不包括养老业务、公募大集合产品及资产证券化产品)市场份额约16.79%,排名行业第一。规模增长而收入下滑预期主因业绩报酬波动影响。

    风险提示:1)全面注册制改革不及预期;2)权益市场大幅波动、交易清淡。