节能风电(601016):开发并购齐发力 装机驱动业绩增长积极并购

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:于鸿光/陈卓鸣/孙辉贤 日期:2022-08-31

  本报告导读:

      2Q22业绩略超预期,公司有望加快滚动开发,积极并购提升规模,推动业绩持续增长。

      投资要点:

      维持增持” 评级:公司新增规模向好,不考虑配股影响,上调22~24年EPS 至0.27/0.31/0.40 元(前值0.23/0.28/0.36 元),维持目标价6.82元,维持“增持”评级。

      2Q22 业绩略超预期。公司2Q22 营收14.9 亿元,同比+43.7%;归母净利润5.85 亿元,同比+55.5%,业绩略超我们预期。

      装机驱动电量快速增长,平均电价有所提升。公司2Q22 上网电量31.1 亿千瓦时,同比+30.2%,主要受新增装机驱动。公司1H22 受弃风限电影响,损失电量占比11.0%(同比+0.34 ppts),其中新疆、山西等损失下降,甘肃、内蒙古等损失上升。截至1H22 末,公司累计运营装机5.18 GW,较上年末+20.7%,新增投产0.89 GW(包括新项目并网及海风等部分装机递延),主要集中在甘肃、广东、广西。公司1H22 含税平均电价0.506 元/千瓦时,同比+5.4%,我们认为主要与高电价海风投产、公司澳洲风电电价大幅提升(0.922 元/千瓦时,同比+180%)有关。

      滚动开发确定性增强,积极并购提升规模。公司1H22 新核准项目0.52 GW,期末在建项目0.72 GW,筹建项目3.32 GW(占存量装机64.1%,较21 年末提升0.35 GW),公司滚动开发,增长确定性增强。

      22 年5 月公司公告,收购腾煌公司(50 MW 风电)100%股权,项目上网电价0.6 元/千瓦时,公司有望持续积极并购优质项目提升规模。

      风险提示:风电装机不及预期,弃风率超预期提升,电价低于预期等