资源为王:全球锂矿22年二季报更新

类别:行业 机构:安信证券股份有限公司 研究员:覃晶晶 日期:2022-08-30

2022Q2 锂资源生产情况汇总:澳矿产销环比大增,精矿及锂盐价格持续提升

    Q2 澳矿产销环比大幅提升,销售价格增幅明显(1)量:2022 年Q2 西澳地区锂精矿产销环比明显上升。2022 年Q2 西澳地区主要锂矿山生产锂精矿合计约30 万吨(不含Greenbushes),同比上升17.92%,环比增长28.24%;销售锂精矿合计31.13 万吨(不含Greenbushes),同比上升3.94%,环比上升29.48%。

    (2)价:2022 年Q2 澳洲锂精矿平均销售价格大幅上升,预计2022 年Q3 价格将持续上行。其中2022 年Q2 Mt Marion 锂精矿平均售价环比上涨35.5%;Pilbara 锂精矿销售均价环比涨幅为61%;Mt Cattlin 锂精矿平均售价环比增长129.2%。此外,Pilbara 锂精矿第8 次拍出6350 美金/吨(FOB,5.5%氧化锂)高价,拍卖价格重启涨势,精矿供给依旧紧张,预计年内锂精矿价格将进一步上涨。

    南美盐湖:售价均明显提升,雅保等上调全年业绩指引(1)量:2022 年Q2 Allkem 的Olaroz 锂工厂生产碳酸锂3445 吨,同比增长4%,环比增长15.9%,碳酸锂销售量为3440 吨,同比增长35%,环比增长9%。

    2022 年Q2 Livent 锂销量稳定,产品定价升高。2022 年Q2 SQM 锂及衍生品销量为3.42 万吨,同比增长41%,环比下降10%,得益于市场强劲需求,公司预计今年全球锂市场需求将至少增长30%左右。

    (2)价格方面,盐湖锂盐售价均大幅上涨:雅保预计今年其锂产品的销售价格将同比上升200%-225%。2022 年Q2 Allkem 锂产品平均售价41033 美元/吨,环比增长51%。2022 年Q2 SQM锂及衍生品销售均价为54000 美元/吨,同比增长701%,环比增长42%。

    (3)业绩方面均明显提升:2022 年Q2 雅保锂业务销售收入为8.9 亿美元,同比增长178.3%,环比增长62%。2022Q2 Allkem 旗下Olaroz 锂工厂碳酸锂产品营业收入1.41 亿美元,同比增长553%,环比增长64%。2022 年Q2 SQM锂业务营收18.47 亿美元,同比增长1033%,环比增长28%,占公司总营收71.07%。2022 年Q2 Livent 营收2.19 亿美元,同比上升114%,环比上升52%。

    (4)业绩指引:Allkem 方面,2022 年Q2 得益于对所有锂产品价格提升的预期,公司大幅提升全年业绩指引,预计全年营收将在8.00 亿至8.60 亿美元之间。雅保方面,雅保再度上调全年财务指引,2022 年销售收入预计为71-75亿美元,高于之前58-62 亿美元的指引,调整后的EBITDA 为32-35 亿美元,高于之前22-25 亿美元的指引。Livnet 方面,预计全年营收将在8.00 亿至8.60亿美元之间,调整后EBITDA 将在3.25 亿至3.75 亿美元之间,中值分别较上次指引增长4.4%、9.4%,同比增长97%、404%。

    矿企调整定价机制,年内供给增量有限下锂价或维系高位

    Allkem:2022 年Q2 长单报价已达到4992 美元/吨(CIF),预计Q3 报价将继 续提升。

    IGO:预计2022 年H2 Greenbushes 化学级锂精矿销售价格为4187 美元/吨(FOB)。

    Pilbara:合同定价都以锂盐价格为定价基准,Ngungaju 产能充分释放后,届时大约3 周进行一次拍卖,除长协外的所有产量都将以现货销售。

    SQM:据其公告,70%的合同锚定报价平台的可变价格,15%的合同以固定价格或者价格区间的方式签约,另有15%的合同仍在商议。

    ALB:电池级产品收入占比及可变价格订单比例有所提升,预计2022 年电池级产品收入占比将达到85%,此前指引为70%-80%。电池级产品中15%为现货销售,另外65%来自具有价格可变机制的合同(设有最低价和最高价,此前预计为60%),滞后行业指数价格3 个月左右,剩下的20%来自固定价格合同,滞后行业指数价格6-12 个月左右。

    投资建议:供给端年内增量有限,而新能源需求预期良好,目前锂价呈现温和上涨趋势,受限电影响,产业链上下游均存在减量,由于四川锂盐产能规模较大,短期锂价存在催化,年内从供需基本面来看,亦有上行动力。建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、融捷股份、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、雅化集团、天华超净、盛新锂能、蓝晓科技等。

    风险提示:需求不及预期,锂价大幅波动,项目进展不及预期