中国软件(600536)：麒麟软件市占率进一步提升 霸主地位愈加稳固

　　事件：2022年8 月29日，中国软件发布2022年半年报。2022年H1公司实现营收36.11 亿元，同比增长37%；归母净利润-2.85 亿元，同比增长21%；扣非归母净利润-2.94 亿元，同比增长22%。业绩符合市场预期。

    　　投资要点

    　　疫情影响下实现稳步增长，费用率逐步优化： 2022 年H1，受国际局势、疫情反复等诸多因素影响，北京、上海等多地受疫情影响停工停产，公司业务开展受到一定影响。公司深入推进以网信业务为核心的自主软件产品、行业解决方案和服务化业务发展，2022 年H1 实现了营收37%的同比增长，彰显了公司实力和业绩韧性。费用端，2022 年H1，公司销售费用率和管理费用率同比减少2.83/1.00pct，主要系公司管理、销售能力提升。

    　　麒麟软件市占率进一步提升，强者愈强：市占率方面，2022 年H1，麒麟软件实现营收4.11 亿，净利润1.02 亿元。相比友商同期营收为6323万元、净利润为-3.74 亿元，麒麟软件与友商营收比例从2021 底的1.7:1提升到6.5:1，市占率大幅提升。操作系统行业具有典型的生态属性，强者恒强。生态方面，2022 年H1，麒麟软件发布银河麒麟桌面操作系统V10 SP1 2203 版本，持续优化云平台、容器云、云桌面等麒麟云计算产品性能，联合众多合作伙伴共同成立中国首个桌面操作系统根社区openKylin，积极推进软硬件生态适配认证工作。截至2022 年8 月30日，麒麟软件生态适配数量已超过70 万款，生态愈加繁荣。

    　　达梦数据高速增长，持续取得多个标杆客户：2022 年H1，达梦数据实现营收2.50 亿元，同比增长21%，净利润为0.79 亿元，净利率高达32%。

    　　达梦数据是国内领先的数据库产品开发服务商，2022 年H1，公司中标南瑞集团2022 年数据框架项目和武汉地铁7 号线北延线工程自动售检票系统项目，持续获得多个行业标杆客户。

    　　盈利预测与投资评级：麒麟软件是国产操作系统龙头，市占率进一步提升，有望充分受益于行业增速加快。根据赛迪顾问数据，2021 年达梦数据库位列中国国产数据库管理软件市占率第一，公司已经递交上市材料，未来发展亦值得关注。基于此，我们维持2022-2024 年中国软件归母净利润预测为2.14/4.24/7.06 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：国家基础IT 生态建设进度缓慢，行业竞争加剧。