迈为股份(300751):HJT电池整线设备领军者 中报业绩高速增长

类别:创业板 机构:中航证券有限公司 研究员:邹润芳/唐保威/卢正羽 日期:2022-08-30

  业绩高速增长,2022年H1营收、归母净利润持续向好。

      2022年8月25日晚公司发布了2022年半年度报告,根据报告,2022年H1公司实现营业收入17.60亿元,同比增长42.08%,主要增长原因为公司丝网印刷设备销量大幅度增长;实现归母净利润3.96亿元,同比增长57.20%,其中扣非净利润为3.59亿元,同比增长51.20%。公司毛利率40.07%,同比增长1.49pct; 2022H1期间费用率为17.88%,同比下降0.30pct;净利率21.84%,同比增长1.96pct,公司盈利能力有所提升;扣非净利率20.40%,同比增长1.23pct。

      单看2022Q2,公司实现营收9.26亿元,同比增加52.47%;归母净利润2.16亿元,同比增长63.96%。毛利率为39.63%,同比增长0.66pct,环比降低0.92pct;净利率为22.68%,同比增加1.42pct,环比增加1.77pct;扣非净利率为20.19%,同比增长0.95pct,环比降低0.44pct。

      光伏电池丝网印刷设备龙头,保持领先竞争力公司作为丝网印刷设备龙头企业,常年保持着高度的市场竞争力,2020年在太阳能电池丝网印刷设备领域市场份额稳居首位。在产品性能上,目前主营PERC设备印刷产能可达单轨3600片/小时。双轨7200片/小时,碎片率小于0.1%,印刷精度可以达到5um之内,与同行业竞争对手相比,具备一定优势。在HJT印刷设备上,公司首创全开口钢板印刷技术,使栅线高宽比达50%以上,并且兼容210mm硅片,栅线数量可比丝网印刷增加一倍,推动HJT电池效率进-步提高。在成本上,若制造相同效率电池,全新技术将净节省20%左右的银浆。降本+增效的优势进-步推动HJT电池未来渗透率,同时巩固公司丝网印刷设备龙头地位。

      具备HJT整线设备制造能力,2022上半年新签订单超过6GW。

      HJT电池技术凭借转换效率高、低功衰、工艺步骤少、降本路线清晰等优势特征契合了光伏产业发展的规律。公司在原有丝网印刷设备的基础上完善改进了HJT丝网印刷设备,通过自主开发PECVD设备、PVD设备,并参股子公司引进日本YAC制绒清洗技术,实现了HJT电池设备的整线供应能力。根据PV-Tech数据,公司年内销售HJT电池整线设备超过7GW,其中包括信实工业向公司采购的4.8GW设备订单、爱康科技购买的1.2GW设备订单、以及一行业新玩家向公司采购的1.2GW订单。目前公司取得的多笔HJT整线订单,已被部分客户验收通过,设备稳定性、产能、转换率等关键技术指标均符合客户要求。

      根据我们的测算,HJT设备2022-2025年新增市场空间合计约414亿元。立足于庞大的市场空间,依托公司核心设备技术,凭借下游客户的积极认可,公司HJT整线设备营收有望快速增长,构建未来发展新动能。

      低钢无银HJT电池效率提高至25.94%,公司携手SunDrive竭力推动异质结电池再发展ITO靶材中的铟与低温银浆中的银,是造成HJT电池制造成本较高的主要原因之一,也是抑制HJT电池成为未来主流电池路线的重要原因。根据公司公众号,迈为与SunDrive合作研发并获得ISFH认证的电池采用了磁控溅射的TCO镀膜方法与铜电镀的技术手段,通过迈为研发的低铟含量解决方案,使得单片铟使用量较常规HJT电池降低50%,如果叠加设备降铟的方案再降低40%,可以将铟含量降低到常规水平的30%。而铜电镀工艺省去了昂贵的银浆成本,这两项工艺的结合使异质结电池的制造成本降至新低,同时确保了优异的光电转化效率,最终使得HJT电池转换效率提高至25.94%。

      投资建议

      预计公司2023.2024年的归母净利润分别为13.61亿元、20.19亿元,对应目前PE分别为64X /43X,维持买入评级。

      风险提示

      宏观经济下行,市场需求下滑;原材料价格出现大幅波动;光伏行业政策变动风险等。