昊华科技(600378)公司信息更新报告：上半年业绩符合预期 公司长期稳健发展趋势不变

H1 归母净利润同比增长20.02%，业绩符合预期，维持公司“买入”评级公司2022H1 年实现营收40.41 亿元，同比+24.38%；实现归母净利润4.93 亿元，同比+20.02%。其中，Q2 单季度实现营收21.88 亿元，同比+23.40%，环比+18.03%；实现归母净利润2.71 亿元，同比+6.66%，环比+21.60%。自公司重组上市后便面临新冠疫情冲击、复杂严峻的国际环境、原材料价格上涨等多重考验，但公司充分发挥其新材料平台型公司优势，保持发展定力，业绩持续增长。我们维持公司盈利预测不变：预计2022-2024 年归母净利润为11.49、14.11、17.14 亿元，EPS为1.25、1.54、1.87 元/股，当前股价对应PE 为31.8、25.9、21.3 倍。我们看好行业高景气+高研发+高资本支出为公司带来的长期高成长，维持“买入”评级。

    公司生产经营有条不紊，长期成长前景可期

    2022H1 公司聚四氟乙烯树脂、氟橡胶、含氟气体、橡胶密封制品、特种轮胎、聚氨酯新材料、特种涂料销售金额分别为6.12、1.30、2.71、1.13、0.97、1.34、2.36 亿元，分别同比+4%、+97%、+34%、+18%、-3%、11%、17%；均价分别为40,538、169,362、116,509、244,100、4,872、23,024、37,599 元/吨(条、万件)，分别同比-13%、+101%、+30%、+64%、+52%、+3%、+10%。公司Q2 单季毛利率为27.16%、净利率为12.51%，保持稳定。公司生产经营有条不紊，PVDF已送样测评，三季度可以适量供货。我们看好全年及未来公司凭借其强大的研发和产业化能力带来的长期成长性，有望成长为平台型化工新材料白马企业。

    各重点项目有序进行，产能不断投放

    中昊晨光2.6 万吨/年高性能有机氟材料项目、西南院清洁能源催化材料产业化基地项目已开工建设，昊华气体4,600 吨/年特种含氟电子气体建设项目三氟化氮一期、四氟化碳和六氟化钨已投入试生产，三氟化氮二期正在进行安装施工。黎明院46,600 吨/年专用新材料项目、曙光院10 万条/年高性能民用航空轮胎项目初步设计初稿已完成。黎明院XX 原材料产业化能力建设正在进行初步设计审查。

    风险提示：项目进展不及预期，产品价格大幅下滑，下游需求不及预期。