中海油服(601808)：油服行业景气度提升 业绩有望持续改善

事件描述

    公司披露2022 年半年度报告，2022 年上半年公司实现营业收入152.13 亿元，同比增长19.45%；实现归母净利润11.03 亿元，同比增长37.57%。其中单二季度公司实现营业收入84.14 亿元，同比增长23.15%；实现归母净利润7.99 亿元，同比增长28.77%。

    事件评论

    上半年油价走高油服行业景气度复苏，公司盈利显著改善。2022 年上半年，原油供给端偏紧叠加地缘冲突爆发，国际油价呈不断震荡走高趋势，油田服务市场规模复苏。公司抓住国际油价回升的契机，不断提高产值规模，坚持降本提质增效，成本领先优势持续强化，技术引领能力持续提升，“一体化”竞争实力稳步增强。上半年公司营收和归母净利润分别同比增长19.45%和37.57%。

    钻井业务虽然日费率下降，市场需求增加背景下总体收入提升。2022 年上半年，海上油气行业逐渐回暖，钻井平台市场需求增加。公司紧密跟随国内增储上产步伐，持续布局扩大海外市场范围，自升式和半潜式钻井平台使用率均有回升。公司钻井平台作业日数同比21.9%，其中自升式和半潜式平台作业天数分别同比增加25.2%和8.0%。由于作业量的增加，虽然受汇率影响及海外部分装备作业价格尚未恢复到正常水平，钻井平台日费率有所下降，上半年钻井业务收入同比增长16.2%。

    油技服务上半年主要业务线作业量均有所上升。2022 上半年，油田技术服务业务实现营业收入人民币75.67 亿元，同比增长25.6%。公司稳步推进关键核心技术研发和增储上产需求保障，持续提高科研成果转化能力，提升技术核心竞争力，加快新能源产业布局，不断培育全链条的一体化服务能力，更好的为客户提供全生命周期解决方案。公司将通过新技术推广应用助力技术板块市场占有率上升，油技服务业务收入与利润有望继续实现历史突破。

    增储上产叠加油价高位，海上油服未来可期。市场化背景下石油公司增大资本开支主要基于油价的提升，2022 年初至今，国际油价总体维持高位。作为上游油气生产企业，中海油净利润和油价高度相关，油价上涨业绩弹性较大，未来中海油资本支出有望稳定增加。

    对我国而言，由于油气对外依存度逐年提高，能源安全背景下国家要求加大油气勘探力度，为达到增储上产的目的，国家制定“七年行动计划”（2019 年-2025 年），考虑到海上油气资源探明程度较低，加大海洋油气勘探开发力度势在必行，海上油服未来可期。

    不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2022 年-2024 年EPS 为0.58 元、0.70 元和0.81 元，对应2022 年8 月27 日收盘价的PE 分别为25.65X、21.33X 和18.46X，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、国际油价大幅下跌；

    2、增储上产政策不及预期。