德龙激光(688170)：新能源+MICROLED领域实现突破 长期成长可期

事件

    8 月29 日晚，公司发布2022 年中报：实现营收2.4 亿元，同比+7.99%；实现归母净利润0.25 亿元，同比-13.94%，符合预期。

    经营分析

    受疫情影响二季度收入确认有所滞后、新能源领域实现突破。单二季度公司收入1.06 亿、同比-4.65%，主因2 季度疫情对设备验收进度造成一定影响，但全年看，设备确认收入仍然有望高增长。上半年收入分业务看，精密激光加工设备/激光器收入分别为1.8/0.21 亿元，同比+6.94%/ + 3.42%。精密激光设备领域，其中，LED 领域设备实现收入 3934 万元，同比增长39.80%，主要产品为 Mini LED 晶圆激光切割及裂片设备、Micro LED 激光剥离设备、MicroLED 激光修复设备等。新型电子领域，公司布局的汽车电子、5G 通讯相关电子应用等业务都在较好的上升通道中，相关业务实现收入 3844 万元，同比增长 11.30%。值得关注的是，公司新布局的新能源业务实现了突破、收入 2369 万元，主要产品为光伏领域网版印刷激光制版设备及钙钛矿薄膜电池生产用激光加工及自动化整段设备。

    研发投入高增长，加大新产品、新技术开发力度。22H1，公司毛利率为49.63%，同比-2.05 pct；其中，精密激光加工设备毛利率49.30%，同-1.31 pct，总体保持稳定，这得益于公司在大部分激光设备上搭载了公司自产的激光器。激光器业务毛利率 40.99%，同比下降 5.67 pct，下降幅度较大的原因主要是低端纳秒激光器市场竞争激烈所致。报告期内，公司管理费用率/销售费用率/研发费用率分别为9.6%/16%/14.75%，同比+0.52/+0.97/+3.63pct。其中，研发费用 3573 万元，同比增长 43.26%；主要投向半导体及新能源领域激光加工工艺技术，为公司后续发展持续提供动力。公司 MicroLED 激光巨量转移技术取得突破，已经通过客户测试验证，有望在下半年取得订单。激光器方面，公司研发的 30W 飞秒紫外激光器已经完成研发。公司新开发的光纤超快激光器也在做进一步可靠性验证，有望在公司半导体领域部分设备上批量导入。

    盈利调整与投资建议

    预计公司2022-24 年归母净利润分别为1.19/1.99/3.11 亿元，对应PE 分别为50/30/19 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    竞争加剧的风险、存货占比较大、发出商品长期未验收的风险。