桂林旅游(000978)：疫情影响持续 公司继续维持区位核心地位

　　本报告导读：

    　　在现阶段桂林打造世界级旅游城市的大趋势下，公司产品在桂林地区的核心地位及市场份额将维持稳定态势。

    　　投资要点：

    　　投资建议：受疫情影响，公司业绩低于预期，我们下调公司2022-2024年EPS-0.42（-0.33）、-0.12（-0.17）和0.06（-0.09）元。维持目标价8.14 元，维持增持评级。

    　　业绩简述：公司2022H1 营业收入为0.4 亿元/-71%，归母净利润-1.34亿元/-110%，扣非归母净利润-1.41 亿元/-108%。公司共接待游客70.72 万人次/-68.97%。其中，公司景区（两江四湖、银子岩、贺州温泉、龙胜温泉、丰鱼岩、资江丹霞景区）共接待游客20.74 万人次/-79.40%；公司漓江游船客运业务共接待游客0.76 万人次/-94.91%；漓江大瀑布饭店共接待游客1.49 万人次/-77.13%；旅游汽车公司共接待游客4.63 万人次/-70.40%。

    　　受疫情影响公司经营业绩较疫情前仍有较大差距，但公司作为桂林旅游业龙头企业，是桂林打造世界级旅游城市的主力军，也是推动桂林旅游产业发展的重要力量，核心产品具有资源垄断优势和资源整合优势，在现阶段桂林打造世界级旅游城市的大趋势下，公司产品在桂林地区的核心地位及市场份额将维持稳定态势。

    　　控股股东桂林旅游发展总公司拥有丰富的优质旅游资源，公司将加强资本运作，实现旅游资源的大整合和大管理，不断做强做大做优旅游经营业务。

    　　风险因素：疫情影响长于预期、天气因素影响出行需求、在建项目不及预期。