德赛电池(000049)：储能赛道黑马 外销业务增长53%

事件：公司发布2022 年半年报，22 年H1 公司实现营收94.78 亿元，同增23.34%，实现归母净利润3.07 亿元，同增14.32%，扣非后归母净利润2.97 亿元，同增15.62%。

    公司乘上储能的东风，打开上升空间：“3060，碳达峰，碳中和”政策，叠加发电侧强制配储能要求，储能行业迎来黄金发展机遇，有望成为下一个万亿产值赛道，公司精准布局储能领域，重点扩展大型电源管理系统及集成业务，已经成为头部公司储能系统集成的主力供应商。公司建设储能电芯，推进储能一体化解决方案，储能业务已成为公司未来最大的增长，储能业务占比快速提高，公司有望成为储能赛道上的黑马。

    聚焦消费电子高增长细分赛道，业绩稳定增长的基础：智能穿戴设备，电动工具和新兴行业应用领域，受益消费新市场需求拉动，带来快速增长，产品销量持续增长，公司聚焦消费电子高增长细分赛道，积极拓展新产品，新客户，新业务，业务结构持续优化，驱动消费电子板块稳定增长，2018-2021 公司净利润复合增速CAGR 25%。

    积极开拓海外市场，外销业务发展迅速。2022 年上半年国内的销售情况下降14%，但公司的外销业务增长约53%。得益于德赛集团在国际上的领先地位，德赛电池完善海外布局的战略规划逐步实施。2020 年底在香港设立二级子公司布局海外业务。2022 年4 月德赛电池（越南）有限公司开工，该项目全面达产后，年销售收入将超过2 亿美元。

    盈利预测与估值：公司储能业务快速增长，市场空间大，盈利能力显著增强，我们看好公司的长期成长，预计2022-2024 年公司营收分别为220.14/251.10/291.71 亿元，归母净利润9.73/12.71/16.09 亿元，对应PE 为11/9/7 倍，维持公司“买入”评级。

    风险提示：新产品销售不及预期；中美贸易战加剧；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险；汇率波动风险。