昊海生科(688366):业绩受疫情影响低于预期 医美设备及视光产品表现亮眼

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:朱国广/冉胜男 日期:2022-08-28

投资要点

    事件:2022 年H1,公司实现营收9.68 亿元(+13.69%,同比增长13.69%,下同),实现归母净利润0.71 亿元(-69.25%),扣非归母净利润0.53 亿元(-75.93%)。2022 单Q2 季度,营收4.94 亿元(+5.45%),归母净利润0.10亿元(-92.47%),扣非归母净利润-0.06 亿元(-104.6%),业绩低于预期。

    眼科产品整体表现较为稳健,视光产品快速增长。2022 年H1,公司眼科产品实现营业收入3.56 亿元,与2021 年同期持平。白内障产品线1.67 亿元(-31.74%),其中,人工晶状体实现营收1.29 亿元(-32.83%),主要系Aaren品牌人工晶状体与原国内独家经销商珠海祥乐的经销协议终止,正处于市场整合阶段。近视防控与屈光矫正产品线1.77 亿元(+73.19%),其中,视光终端产品实现营收0.99 亿元(+394.13%),主要系OK 镜、隐形眼镜等视光产品销量大幅提升。基于Contamac 全球领先的高透氧材料,公司研制的新型 OK 镜产品的临床试验已经完成,正在进行注册申报。2022 年下半年,公司将重点推进新型OK 镜注册审评工作,并快速推进“迈儿康”产品在重点机构和地区的覆盖,近视防控及屈光矫正业务有望增厚公司业绩。

    医美板块表现亮眼,射频与激光产品明显提升业绩增速。2022 年H1,公司医美及创面护理产品的营收为3.29 亿元(+82.76%),其中,射频与激光设备产品创收1.44 亿元,占医美板块收入的44%。子公司欧美华科拥有多款核心产品,包括多元相控射频技术,未来有望带动医美板块业绩的持续提升。玻尿酸营收为1.19 亿元,较2021 年同期基本持平。第四代有机交联玻尿酸产品正在开展临床试验,公司在玻尿酸产品布局进一步完善。重组人表皮生长因子营收0.66 亿元(+8.75%),“康合素”作为国际第一个获得注册的重组人表皮生长因子产品,市场份额有望进一步提升。

    疫情带来短期影响,骨科、外科有望稳健增长。2022H1,公司骨科产品营收1.79 亿元(-13.1%),防粘连及止血产品营收0.84 亿元(-11.50%),主要系产品生产所在地区受疫情影响较大。疫情恢复后,公司有望发挥“原料+研发+制造+销售”一体化布局的优势,带来业绩的恢复性增长。

    盈利预测与投资评级:考虑到疫情影响,我们将2022-2024 年公司归母净利润由5.31/6.18/7.10 亿元下调为2.82/3.46/4.21 亿元,当前股价对应的PE为47/38/31X。随着OK 镜、玻尿酸等产品系列陆续放量及疫情的稳定,公司业绩有望恢复加速增长,维持“买入“评级。

    风险提示:新产品市场推广或不及预期;疫情反复;政策的不确定性。