华兰生物(002007)：流感疫苗业务驱动业绩高速增长 新浆站获批增添成长动力

2022年中报

    报告期内，公司实现营业收入234,940.32万元，同比增长82.32%；归属于上市公司股东的净利润58,298.85万元，同比增长27.49%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润46,263.38万元，同比增长16.86%;基本每股收益0.32元，同比增长27.51%。

    疫苗业务驱动上半年业绩高速增长

    报告期内，疫苗制品营收105,558.32万元，同比增长11,245.82%；血液制品营收128,113.87万元，同比增长0.71%。公司疫苗制品的大幅增长，主要系2022年流感疫苗于5月开始陆续取得批签发并销售，早于去年流感疫苗于下半年开始取得批签发并销售的时间，使得疫苗制品占营业收入比重由去年同期的0.72%增长为今年的44.93%。同时，疫苗制品营业成本11,920.54万元，较前期增加15,121.73%，致使总营业成本同比增加46.48%。整体来看，公司疫苗制品销售量的增加带动了公司半年度业绩的高速增长。

    新浆站陆续获批，有望增添血液制品业务成长动力公司十四五期间在河南省规划7家单采血浆站，截止目前，先后获准4家单采血浆站并继续申请新建单采血浆站。报告期内，公司在贺州等三地顺利通过了单采血浆许可证的换发工作。公司新浆站陆续获批，有望为血液制品业务快速成长增添新动力，进一步增厚公司业绩。产能方面，公司征地350亩，用于公司新建医药研发及智能化生产基地，满足人血白蛋白、静注人免疫球蛋白等产品产能需求，公司在扩大生产规模后，有望进一步完善产业布局，增强自身核心竞争力。

    南方个别省份仍处于夏季流感高发期，儿童四价流感疫苗提前获批据国家流感中心监测周报显示，南方省份流感病毒检测阳性率高于去年同期水平，部分省份处于夏季高发期。截至6月底，公司四价流感疫苗共获批签发64个批次，其中成人剂型52个批次，儿童剂型12个批次，批次 数量保持国内领先地位。2022年2月，公司取得四价流感疫苗（儿童剂型）《药品注册证书》，可用于6-36个月龄儿童接种，填补了国内市场空白。近年来，疫苗公司逐步建立了mRNA疫苗研发平台，并积极开展mRNA流感疫苗前期研发工作。

    投资建议：

    我们预计公司2022-2024年摊薄后EPS分别为0.93元、1.05元和1.18元，对应的动态市盈率分别为21.01倍、18.74倍和16.66倍。公司是一家从事血液制品、疫苗、基因工程产品研发、生产和销售的国家高新技术企业随着新冠疫情彩响的降低，2022年下半年流感疫苗接种需求或持续强劲。

    河南省不断获批新设浆站，有望为公司贡献业绩增量。维持买入评级。

    风险提示：产品安全风险、研发低于预期的风险、浆站拓展不及预期的风险