科瑞技术(002957)中报点评：看好新能源业务未来增长

22H1 公司收入增长，扣非净利润同比增长36%

    22H1 年营收12.9 亿/yoy+19.04%，归母净利1.01 亿/yoy+8.82%，扣非净利润1.01 亿/yoy+36.04% 。22Q2 收入为8.43 亿/yoy+34.85%/qoq+88.71%，归母净利0.74 亿/yoy+20.41%/qoq+174.32%。公司扣非净利润增速较高，主要原因是1）新能源业务收入同比增长超50%；2）汇兑收益导致财务费用率降低；3）非经常性损益较去年同期大幅降低。公司在手订单充足，目前生产正常，上半年受到的疫情影响缓解，交付正常。维持盈利预测，预计公司22～24 年EPS 为0.60/0.98/1.22 元，参考可比公司22 平均PE 35.8 倍，目标价21.5 元（前值14.70 元），维持增持评级。

    动力锂电设备业务开拓期叠加供应链成本传导，毛利率略承压22H1 公司毛利率为35.35%/yoy-0.33pct，净利率为10.9%/yoy-1.18pct。

    2022Q2 毛利率为31.59%/yoy-3.31pct/qoq-10.86pct，2022Q2 净利率为11.65%/yoy-1.83pct/qoq+2.15pct。公司22H1 年毛利率略承压的主要原因为：动力锂电设备业务开拓期，投入大；供应链成本较高，原材料成本上升，新能源子公司处于亏损状态，拉低了公司综合毛利率水平。我们预计22 年下半年开始，公司毛利率承压状况随动力锂电业务稳定发展有所好转。

    新能源业务收入同增超50%，在手订单超20 亿元在新能源业务领域，22H1 收入4.6 亿/yoy+50.5%，在手订单超过 20 亿元，公司加大研发力度，推出迭代的高速切叠一体机、装配整线和一体式化成分容设备等产品，新能源业务有望成为增长的主要来源。移动终端领域22H1收入5.7 亿元/yoy-7.4%，主要原因为上半年因疫情带来的供应链不稳定及国际运输难度提升，公司持续布局并积累 AR/VR 相关检测及装备设备,我们看好移动终端领域的未来发展。精密零部件与模组业务收入1.1 亿元/yoy+13.49%。在其他领域，公司继续布局IVD、光伏、AGV 等领域及产品，已成功服务龙头 PC 品牌客户，助力其打造智能工厂。

    22H1 公司期间费用率降低2.30pct，汇兑收益导致财务费用率明显降低22H1 年公司期间费用率为21.42%/yoy-2.30pct，其中，管理费用率4.54%/yoy-0.91pct ， 研发费用率13.69%/yoy+0.24pct 、销售费用率5.4%/yoy+0.17pct、财务费用率-2.21%/yoy-1.79pct。22H1 年公司研发费用增加0.31 亿元，销售费用增加0.13 亿元，主要由于研发人员和售后人员增加导致的薪酬增加；公司财务净收入0.24 亿元，主要原因为汇率波动产生的汇兑收益。

    风险提示：下游行业集中，客户集中的风险；产品价格下降的风险；复工复产不及预期的风险。