光弘科技(300735):汽车电子与新能源业务逐渐起量 公司布局多元化发展

类别:创业板 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:陈海进/叶晨灿 日期:2022-08-28

事件:公司发布2022 年半年报,2022H1 公司实现营收21.18 亿,同比增长77.35%;归母净利润达1.4 亿,同比增长30.64%。

    积极调整客户结构,海外基地建设顺利,产能增长空间充分。公司上半年在营收利润方面表现亮眼,营业收入达21.18 亿,同比增长77.35%;同时归母净利润达1.4 亿,同比增长30.64%。在国际贸易形势给电子行业带来的不确定因素较多的背景下,公司还是重回增长轨道,摆脱了此前大客户业务受到的影响,实现了向其他客户的业务拓展。同时公司在印度等海外国家积极布局,在越南和孟加拉兴建全新的制造基地。另外,惠州二期生产基地全面达产也为公司提供了稳定的产能增长。

    盈利能力基本稳定,加大研发投入打造智能化制造平台。公司2022H1 毛利率达19.63%,比去年同期下降了3.04 个百分点;净利率水平达6.62%,比去年同期下降了2.36 个百分点。期间费用中,股权激励费用相比去年同期增加了1010.23 万元。公司2022 年上半年的研发投入约5850.34 万元,与去年同期相比上涨了17%,研发费用率达2.76%。公司积极与国内外的专业科研院所展开合作,借助外部优势持续提高工艺技术水平,引进高精度POP 工艺等。公司在生产工艺升级、生产设备更新以及工程技术研发上持续发力,后续增长动力充足。

    以消费电子为基石,汽车电子及新能源增长广阔。目前消费电子方面,下半年双十一、黑五等消费促销有望刺激市场回暖,品牌新机型会在9、10 月份左右相继发布,消费电子订单有望起量。另外,公司在海外的越南及孟加拉工厂随着产能逐步释放预计也将贡献可观盈利。汽车电子方面,公司于去年进入法雷奥供应链体系,在今年三月份正式量产和出货,后续将持续为公司带来汽车电子方面的营收。同时,公司也在新能源方面进行布局,导入了行业客户如昱能科技等。根据公司公众号发布信息,公司给昱能科技代工的首批微型逆变器于八月交付,预计下半年微型逆变器产品逐渐放量,展望明年增速仍较为乐观。整体来看公司未来在非消费电子方面的营收增长可期,预计占整体营收比例将逐步提高。

    投资建议:预计公司22-24 年归母净利润为3.86/4.50/5.29 亿元,对应PE 为25/22/18 倍。我们认为公司消费电子业务已成功完成新的大客户导入,惠州二期新基地达产,同时海外工厂布局将为业务增长提供充足的产能保障,若往后消费电子需求回暖,公司有望直接受益。另外公司积极布局汽车电子、新能源业务,导入微型逆变器行业大客户,收入结构来看有望多点开花。维持“买入”评级。

    风险提示: 手机等终端需求不及预期、EMS 行业竞争加剧风险、公司下游客户市场份额减少、募投项目进度不及预期。