昊华科技(600378):22H1业绩稳增符合预期 扩张产能深化创新夯实实力

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:赵乃迪 日期:2022-08-28

事件:8 月26 日晚,公司发布2022 年半年度报告。2022 年上半年,公司实现营收40.41 亿元,同比增长24.38%;实现归母净利润4.93 亿元,同比增长20.02%;实现扣非后归母净利润4.87 亿元,同比增长20.95%。2022Q2,公司单季度实现营收21.88 亿元,同比增长23.40%,环比增长18.03%;实现归母净利润2.71 亿元,同比增长6.66%,环比增长21.60%。

    点评:

    主营产品量价提升,带动业绩稳健增长符合预期。2022 年上半年,公司仍沿着高端氟材料、电子特气和航空化工材料三大主线业务稳健发展。2022H1 公司业绩稳增,符合预期。高端氟材料业务方面,2022H1 公司PTFE 树脂销量同比提升19.8%至1.51 万吨,产品营收小幅提升4.04%;氟橡胶业务受益于产品价格同比大增101%,其营收同比提升96.9%,为各细分产品中增速最高。电子特气方面,2022H1 公司含氟气体销量稳中有增,产品价格同比提升30.2%,产品营收大增33.8%。航空化工材料方面,2022H1 橡胶密封制品和特种涂料产品营收同比增速均在17%以上,另外橡胶密封制品和特种轮胎产品价格同比分别提升63.7%和52.2%。2022Q2 单季度环比角度来看,特种轮胎产品量价环比提升均在60%以上,另外含氟气体、橡胶密封制品和特种涂料产品销量环比提升也较为显著。

    产能持续扩张,提高公司综合实力。航空化工材料业务方面,2022 年4 月公司全资子公司曙光院拟投资建设10 万条/年高性能民用航空轮胎项目,其中新胎5 万条/年,翻新胎5 万条/年,项目总投资为6.48 亿元,计划建设期为21 个月。截至目前,该项目初步设计初稿已经完成。此外,公司全资子公司黎明院在建有46600 吨/年专用新材料项目(其中包括25000 吨/年聚氨酯新材料项目),该项目的初步设计初稿同样也已完成。该项目建设周期为36 个月,项目预计可实现年均营业收入9.35亿元,年均利润总额1.19 亿元。此外,黎明院还在建有6509 吨/年的XX 原材料生产装置及配套公用工程、辅助工程项目,该项目正在进行初步设计审查。氟化工业务方面,公司全资子公司晨光院在建有2.6 万吨/年高性能有机氟材料项目已正式开工。同时晨光院2500 吨/年PVDF 项目已于2022 年Q1 建成投产。电子化学品业务方面,公司全资子公司昊华气体4600 吨/年特种含氟电子气体建设项目三氟化氮一期、四氟化碳和六氟化钨已经投入试生产,三氟化氮二期正在进行安装施工。碳减排业务方面,公司西南院清洁能源催化材料产业化基地项目也正处于建设过程中。

    上述各项目达产后,将进一步提高公司在航空化工材料、高端氟化工材料、电子化学品、碳减排四大业务方面的整体实力。

    发布公司“十四五”规划纲要,深化科技创新。6 月24 日晚,公司发布了《“十四五”规划纲要》,《纲要》指出公司将以“科学至上”为指引,坚持“科技引领,创新驱动,追求卓越”的发展理念,聚焦航空化工材料、高端氟化工材料、电子化学品、碳减排四大业务方向,通过“十四五”的发展,成为国内领先、国际一流的创新型先进化工材料解决方案提供商。科技创新方面,公司以进口替代,解决关键技术为核心,加大科技投入,开发一批新产品和新技术,支撑企业高质量发展,同时公司将统筹和整合科技资源,建设了一系列研究中心,提升科技创新能力和水平,打造高水平技术策源地。研发费用方面,2022H1 公司研发费用为2.82 亿元,同比增长20.92%;2022Q2 公司单季度研发费用达1.49 亿元,同比增长16.60%,环比增长11.99%。

    盈利预测、估值与评级:2022H1,公司高端氟材料、特种气体、航空化工材料三大主营业务相关产品量价提升,促使业绩稳步增长,符合预期。我们维持公司2022-2024 年的盈利预测,预计2022-2024 年公司归母净利润分别为10.78、12.04、13.63 亿元。在公司“十四五”规划纲要的指引下,以及在公司“科技创新+资本运作”双轮驱动的业务发展模式带动下,公司将在航空化工材料、高端氟化工材料、电子化学品、碳减排四大业务领域持续发力。未来伴随着在建及规划产能的逐步落地投产,公司在新材料领域的综合实力将进一步提高。维持公司“买入”评级。

    风险提示:产能建设不及预期,产品研发风险,下游需求不及预期,产品价格及原材料价格波动。