特锐德(300001)：传统业务加速回暖、充电业务稳中向好 业绩符合预期

　　公司1H22 业绩符合我们预期

    　　公司公布1H22 业绩：营收45.0 亿元，同增32.9%；归母净利润0.42 亿元，同增33.3%；扣非净利润0.13 亿元，同增40.1%。其中2Q22 营收26.5 亿元，同增33.0%，环增43.0%，归母净利润0.25 亿元，同增142.0%，环增46.1%，业绩符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　公共充电桩建设提速，充电量高增长，利用率稳步提升。公司1H22 充电业务实现营收15.81 亿元、同增44.4%。行业层面，新能源车保有量快速增长带来补能矛盾突显、充电基建建设2022 年以来明显提速，1H22 全国公共充电基础设施新增38.1 万台、同增228.4%。公司1H22 公共充电桩新增3.46 万根、同增122.5%，累计规模达28.7 万根，国内份额约19%，其中直流桩/交流桩分别新增2.41/1.05 万根，截至2022 年6 月公司直流桩累计保有量达17.6 万根、同增35.8%，国内份额26%，维持第一。1H22 充电量实现26.1 亿度，同增40.5%，份额达到31.0%，位居首位，对应平均充电功率利用率1H22 约7.8%、同比微降0.3ppt，我们认为主要受2Q 上海疫情影响出行，充电利用率较同期有所下滑。7 月以来充电需求复苏良好叠加需求旺季，单月充电量达5.9 亿度、同增51.2%，利用率提升至9.9%。

    　　传统业务在手订单充足，新能源驱动业绩增长。公司1H22 实现传统业务营收29.2 亿元，同增27.4%。公司持续战略发力新能源，先后中标“五大六小”电力公司的多个新能源电站项目，2Q22 公司再次预中标华电集团新能源35kV 箱式变压器框架项目、预中标金额约1.94 亿元。同时公司抓住基建契机，拓展数据中心/电池/石油化工等新行业，快速打开新的业务市场。

    　　毛利率回升，控费效果显著。2Q22 铜、钢等原材料价格高位回落，改善毛利情况，公司2Q22 综合毛利率20.2%，同比增长2.6ppt。公司2Q22 销售/管理/财务/研发费用率分别为4.6%/5.3%/2.7%/3.8%，同比-0.9ppt/-1.2ppt/-0.3ppt/+0.1ppt，控费效果显著，盈利能力回升。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2022/2023 年2.32/3.23 亿元盈利预测不变。基于2022 年SOTP方法估值，新能源充电业务基于DCF 估值法给予162.3 亿元，传统电力设备业务给予44.9 亿元（2022 年18x P/E），维持跑赢行业评级和19.91 元目标价，当前股价有2.8%的上行空间。

    　　风险

    　　国内新能源车销量不及预期，市场竞争加剧致服务费下滑，充电利用率爬升不及预期。