电科数字(600850)：数字化业务稳创收 收购柏飞迎发展

事件概要：电科数字于2022 年8 月26 日公布了2022 年半年报，公司2022H1 实现营业收入41.89 亿元，同比下降0.09%；归母净利润1.61 亿元，同比下降3.04%；扣非归母净利润1.58 亿元，同比下降1.27%；公司销售费用与研发费用分别为2.86、1.61 亿元，同比增长18.70%、4.77%，彰显公司发展决心。

    “1+2+N”体系发挥稳定，聚焦金融科技助力客户转型。公司围绕“打造基于数字化、网络化、智能化新一代信息技术与各行业深度融合的行业数字化整体解决方案头部企业”全新战略定位，积极扩大研发投入以增加公司竞争力，构建了“1+2+N”行业数字化架构体系，以云网融合、安全可信为抓手，为行业客户打造一体化数字基础设施底座，根据公司半年报，公司实现行业数字化业务收入39.06 亿元，比上年同期增长2.68%。

    公司聚焦金融科技，大力拓展金融数字化创新应用，构建金融数据中心数字化运营、极速交易服务平台等解决方案，通过与头部客户进行战略合作的方式形成市场突破；与此同时，公司积极开拓金融信创，依托上海市金融信创联合攻关基地和中国人民银行授权的金融信创生态实验室，持续打造金融应用生态和服务能力，助力金融客户数字化转型，公司目前已与工商银行、交通银行、建设银行、招商银行等机构成功签约。

    收购柏飞获证监会通过，公司业务能力进一步提高。2022 年5 月13 日，公司发行股份购买上海柏飞电子100%股权获证监会并购委无条件通过，目前公司正在办理本次发行股份购买资产的相关事宜。柏飞电子是国内嵌入式系统关键软硬件供应商，其国产化设计能力已经从板卡设计延展到基础软件设计和整机设计，柏飞电子拥有百余款基于嵌入式软硬件的相关产品，其中近60 款产品基于龙芯处理器，近30 款产品基于飞腾处理器，近10 款产品基于申威处理器。本次收购柏飞电子，很大程度上提高了公司在边缘计算和边缘智能方面的技术能力，进一步拓宽公司行业应用的广度，不断挖掘行业智能的深度，聚焦金融科技、交通运输、智能制造等重点行业数据产生、传输、处理、应用全生命周期，打造公司自主安全的关键软硬件产品，构建高安全、高性能的“云-边-端”一体数字化整体解决方案。

    投资建议：公司作为中国IT 行业的首家上市公司，拥有了二十多年的行业积累，拥有较强的综合竞争力，在业内得到众多客户的认可。考虑公司收购柏飞电子已过会，我们预测公司2022-2024 年备考营业收入为106.19、128.85、153.18 亿元、备考归母净利润为5.47、6.26、7.02 亿元，EPS 为0.99、1.13、1.27 亿元，现价对应PE 为19、17、15 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：公司重组进度不及预期；软件和技术服务行业竞争加剧。