华阳集团(002906)：业绩环比提升 电子业务快速开拓

事件

    公司公布2022 年中报，2022 年上半年公司实现营收24.9 亿元，同比增长21%；实现归母净利润1.6 亿元，同比增长19%。2022Q2 实现营收13 亿元，同比增长18%，实现归母净利润0.9 亿元，同比增长15%。

    各业务板块稳中有升，降本增效见成效。

    2022H1 汽车电子业务实现营收16 亿元，同比增长19%，精密压铸业务实现营收6 亿元，同比增长42%，公司通过与上游合作伙伴充分协调，开发替代方案等措施不断加强交付能力，促使核心业务的稳步提升。

    2022H1 公司毛利率21.51%，同比下滑0.11 个百分点，其中汽车电子毛利率20.80%，同比增长0.09 个百分点，精密压铸毛利率25.64%，同比下滑2.06 个百分点，其中精密压铸业务毛利率下滑的主要原因为并购江苏中翼90%股权并纳入合并报表。2022H1 公司期间费用率为15.5%，同比下滑1.5 个百分点。

    产品加速迭代升级，智能化产品品类拓展。

    公司汽车电子产品拓展迅速，大功率无线充电产品量产上市，智能座舱域控、数字声学系统、数字钥匙、APA 等产品将于下半年量产上市；AR-HUD 技术路线不断丰富，与华为合作的LCoS AR-HUD 项目已投入开发；屏显示类产品全面导入平台化设计，可依照车厂技术要求，实现一体黑、超窄边框、长条贯穿屏技术；数字声学系统推出搭载双DSP、具备RNC（路噪降噪技术）和智能声处理的多功能产品平台；电子外后视镜已完成第二代产品预研，可实现丰富的ADAS 功能；针对市场需求规划了多个驾驶域控平台并陆续投入开发。

    投资建议

    预计2022-2024 年EPS 分别为0.85、1.17 和1.58 元。维持“买入”评级。

    风险提示

    汽车产销不及预期；新产品开拓不及预期等风险。