先导智能(300450)22年中报点评:新签订单高增长 Q2盈利能力显著提升

类别:创业板 机构:国金证券股份有限公司 研究员:满在朋/李嘉伦 日期:2022-08-26

业绩简评

    2022 年8 月25 日公司发布2022 年中报,22H1 实现营业收入54.59 亿元,同比增长66.74%;实现归母净利润8.12 亿元,同比增长62.11%。其中22Q2 实现营业收入25.23 亿元,同比增长22.42%,环比下降13.77%;实现归母净利润4.66 亿元,同比增长55.17%,环比增长34.56%。

    经营分析

    新签订单高增长,疫情对Q2 收入确认节奏造成一定扰动,不改成长趋势:在疫情影响下,公司22Q2 收入同比增速回落。考虑公司22H1 新签订单155亿元(不含税),同比增长67.84%,预计伴随疫情影响减弱Q3 收入确认恢复正常节奏,全年业绩保持高增长。

    锂电设备毛利率提升,单季度盈利能力表现优异:22H1 公司锂电设备板块实现营收37.96 亿元,同比增长63.68%;实现毛利率37.07%,同比提升1.32pcts 。22Q2 实现毛利率38.25%, 同比提升1.3pcts , 环比提升7.45pcts;实现净利率18.47%,同比提升3.9pcts,环比提升6.63pcts。

    光伏、氢能等持续突破,打开成长天花板:根据公司公告信息,目前公司已可提供光伏电池片湿法工艺/丝印烧结/测试分选工艺设备,TOPCon、HJT等电池端整线自动化装备和组件生产的串焊/叠瓦等智能装备,产品线不断拓宽。氢能板块公司主要为客户提供燃料电池及 PEM 电解槽生产线整体解决方案,包括制浆涂布、MEA 封装、双极板生产、电堆组装、系统装配、测试平台等相关高端装备, 22 年7 月公司承接的捷氢科技燃料电池电堆整线项目进入试生产阶段,堆叠节拍达到4s/pcs 技术实力优异,氢能板块有望取得高速增长。

    盈利预测与投资建议

    预计公司2022 至2024 年分别实现归母净利润26.62/39.26/51.93 亿元,对应当前PE 分别为35X/23X/18X,考虑公司有望充分受益下游锂电池企业扩产,同时新产品、新应用不断贡献新的业绩增长点,给予“买入”评级。

    风险提示

    国产替代不及预期,产能扩张不及预期,人民币汇率波动。