新产业(300832):海外业务恢复明显 持续丰富产品维度

类别:创业板 机构:国联证券股份有限公司 研究员:郑薇 日期:2022-08-26

事件:

    公司公布22年中报,上半年实现收入14.17亿元(yoy+15.60%,下同),归母净利润5.70亿元(yoy+32.89%),扣非归母净利润5.23亿元(yoy+36.59%)。

    2022年Q2实现营业收入6.74亿元(yoy-2.78%),归母净利润2.61亿元(yoy+0.24%),扣非归母净利2.37亿元(yoy-0.69%),业绩符合预期。

    国内疫情扰动,海外业务恢复明显

    公司上半年境内营收9.21亿元(yoy+15.29%)。Q2受国内新冠疫情影响,部分地区诊疗量下降,对常规产品的推广造成干扰,上半年国内装机739台,大型机占比为61.84%(+13.39ppt),随着中大型客户数量的提升,有望带动国内试剂长期增长。上半年境外营收4.93亿元(yoy+16.41%),剔除新冠后营收为4.84亿元(yoy+27.41%),随着海外疫情管控放缓,境外常规医疗需求逐步恢复,海外销售仪器为2604台(yoy+59.36%),中大型发光仪器销量占比提升至34.45%。

    积极扩张海外业务,持续丰富产品维度

    公司上半年毛利率为69.30%(-1.65ppt),因海外市场X系列产品仍处于开拓阶段,销售策略的调整对海外毛利率有所影响51.49%(-12.43ppt)。销售费用2.09亿元(yoy+36.50%),海外菲律宾、巴基斯坦等子公司的设立和人员招聘,提高相关费用。研发投入1.32亿元(yoy+55.86%),公司新增24个注册项目,包括X6中通量免疫发光系统、C8高通量生化系统、R8分子系统,持续加强体外诊断领域竞争力。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司2022-24年收入分别为32.30/39.41/46.64亿元,对应增速分别为26.90%/22.01%/18.33%,净利润分别为13.32/16.62/19.65亿元,对应增速36.84%/24.70%/18.23%,三年CAGR为21.43%,EPS分别为1.69/2.11/2.50元/股,对应PE为23/18/16X,考虑到为国内化学发光龙头,X8为代表的X系列仪器上市后加速放量,维持“买入”评级。

    风险提示:国内外疫情反复风险、国内区域集采风险、产品集中度较高风险、海外市场推广风险、新产品推广不及预期风险