久远银海(002777):疫情带来短期扰动 订单验证高成长性

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:李沐华/李雪薇 日期:2022-08-26

本报告导读:

    受到疫情影响,2022H1业绩略不及预期;但医疗医保业务的高增以及充足的在手订单验证公司高成长性,看好长期发展。

    投资要点:

    维持增持评级,维持目标价21.08 元。维持公司盈利预测,预计公司2022-2024 年归母净利润分别为2.97、4.15、5.42 亿元,对应EPS 分别为0.73、1.02、1.33 元。给予公司2022 年29 倍PE,目标价维持21.08 元,维持“增持”评级。

    短期疫情影响,业绩略低于预期。公司上半年实现营业收入4.23 亿元,YOY+5.09%,其中Q2 实现营业收入2.74 亿元,同比增长4.01%,疫情反复使得单季度收入保持较低增速。公司实现归母净利润0.81亿元,同比减少4.97%,归母净利润的小幅下滑主要是营收结构带来的毛利率波动所致,预计全年维度将回归稳态。

    医疗医保已迈入业绩兑现期,省级医保平台验收大幕拉开。公司在医疗医保领域持续发力,医疗端已收获16 家全院信息化项目;医保端承建22 个省级医保平台。前期的订单积累已开始在业绩端显现,2022H1 医疗医保营收同比增长25.6%,且省级医保平台已拉开验收大幕,预计将在今年内全部验收,为医保业务的高增奠定坚实基础。

    在手订单十分充足,合同负债双重验证。截至2022H1,公司在手订单15.41 亿元,其中10.64 亿元预计将于2022 年确认,仅以此计算全年营收就达14.87 亿元,已有14%的营收增速;此外,公司截至6 月底的合同负债为4.93 亿,继续维持高位,验证充足订单的同时也为全年经营性现金流继续亮眼表现打下基石。

    风险提示:社保、民政落地不及预期;疫情反复导致验收延期的风险。