汇川技术(300124):2022Q2业绩环比高增 盈利能力提升

类别:创业板 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:黄秀瑜/谢少威 日期:2022-08-26

  事件:汇川技术发布2022年中报,公司2022年上半年实现营业收入103.97亿元,同比增长25.65%;归母净利润19.75亿元,同比增长26.36%;扣非后归母净利润17.44亿元,同比增长14.54%。

      点评:

      2022Q2业绩环比高增,盈利能力提升。公司2022H1实现营收103.97亿元,同比增长25.65%;归母净利润19.75亿元,同比增长26.36%,主要系公司通过保供保交付、多产品综合解决方案等优势驱动营收和业绩增长。

      2022H1毛利率36.37%,同比下降1.95pct;净利率19.19%,同比下降0.67pct;期间费用率为20.66%,同比提升2.06pct,主要是研发费用率、财务费用率分别提升1.43pct、0.79pct。2022Q2实现营收56.18亿元,同比增长15.57%,环比增长17.58%;归母净利润12.57亿元,同比增长37.18%,环比增长75.28%;毛利率为37.91%,同比提升0.31pct,环比提升3.34pct;净利率为22.69%,同比提升2.98pct,环比提升7.62pct。

      期间费用率为20.22%,同比提升2.89pct,环比下降0.96pct。

      通用自动化及细分产品市占率位列前三,工业机器人业务快速增长。

      2022年上半年,全国各地区疫情反复,下游需求承压,公司通过自身竞争优势实施保供保交付策略,保障供应链可持续生产与交付,2022H1公司通用设备业务营收54.23亿元,同比增长约26%。据统计,2022年上半年公司通用伺服系统在中国市场份额约21.6%,获得市场份额第一名;低压变频器的国内市场份额约14.8%,位于前三名;小型PLC产品的国内市场份额约10.7%,排名第二。工业机器人业务方面,公司围绕“市场+技术”双轮驱动的经营理念,深挖3C、新能源等领域对工业机器人需求,加大与新兴细分领域客户的合作力度,扩大业务的辐射范围。2022年上半年,公司工业机器人发货量超过9000台,实现营收2.66亿元,同比增长约39%,实现较快速增长;国内的市场份额为5.7%,排名第六;其中SCARA机器人的市场份额为17.5%,排名第二。

      2022H1新能源车业务营收高增,常州项目为业务提供产能保障。2022H1新能源车业务实现营收20.09亿元,同比增长约121%。公司新能源车定点车型销售放量,定点项目超过20个,业务迅速增长。据统计,2022年上半年公司新能源乘用车电控产品的国内市场份额为9.3%,排名第三;公司新能源乘用车电驱总成的国内市场份额为5.4%,排名第五;公司新能源乘用车电机产品的国内市场份额为4.9%,排名第五。公司的新能源产品及解决方案得到国内外客户的一致认可,随着新能源车在全球渗透率不断提高,公司的知名度提升,新能源车业务有望持续高增。此外,常州工厂一期工程投入使用,二期工程启动建设,为新能源车业务的快速发展提供产能保障。

      投资建议:维持“推荐”评级。公司是我国自动化设备龙头企业,积极实施保供保交付经营策略,助力公司业务营收和业绩快速增长。预计公司2022-2024年EPS分别为1.62元、2.09元、2.67元,对应PE分别为38倍、29倍、23倍。

      风险提示:(1)若制造业投资不及预期,公司产品需求减弱;(2)若机器替代人进程不及预期,行业对自动化设备需求将减少,将影响公司产品销量;(3)若原材料价格大幅上涨,公司业绩将面临较大压力。