先导智能(300450):新签订单大幅增长 盈利能力提升

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:代川/朱宇航/范方舟 日期:2022-08-26

公司发布2022 年半年报。2022 年上半年,公司实现营业收入为54.49亿元,同比增长66.74%;归母净利润8.12 亿元,同比增长62.11%。

    公司第二季度实现收入25.23 亿元,同比增长22.42%;归母净利润4.66 亿元,同比增长55.17%。

    疫情影响短期交付,盈利能力实现增长。公司Q2 收入25.23 亿元,同比增长22%,环比下滑14%,我们认为这主要由于单季度验收受疫情影响,环比减弱。从存货中的发出商品来看,截至22 年6 月末,公司发出商品余额58.77 亿元,同比增长97.48%,较21 年末增长48.48%。

    上半年公司毛利率34.25%,同比下滑3.90pct,其中锂电设备毛利率37.07%,同比提升1.32pct;公司Q2 毛利率38.25%,同比提升1.30pct,净利率18.47%,同比提升3.90pct。

    新签订单大幅增长,持续打造平台型公司。公司报告期内新签订单金额达155 亿元(不含税),比上年同期增长67.84%。根据半年报,公司作为全球高端锂电池设备及整体解决方案的领先企业,在锂电设备之外,公司可在光伏领域为客户提供用于光伏电池片生产的制绒/碱抛/清洗/去BSG/去PSG 等湿法工艺设备、丝印烧结/测试分选工艺设备、Topcon 和HJT 自动化及串焊机,氢能领域为客户提供燃料电池及PEM电解槽生产线整体解决方案等。

    盈利预测与投资建议:根据公司22 年上半年新增订单不含税金额达155 亿元和行业的高景气,我们预计公司22-24 年业绩分别为28.11/43.16/ 57.41 亿元,考虑公司的龙头地位与业绩持续高增长,给予公司22 年归母净利润40 倍PE 估值,对应合理价值71.89 元/股,维持“买入”评级。

    风险提示:核心客户产能扩张低于预期;行业竞争加剧;毛利率下滑