豪迈科技(002595):首次推出员工持股计划 盈利能力进入改善周期

类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:王珂/李蕾/刘建伟/张婧玮 日期:2022-08-26

事件:公司发布22 年半年报:2022H1 公司实现营业收入31.56 亿元,同比+2.70%;归母净利润5.65 亿元,同比-2.68%;扣非归母净利润5.52 亿元,同比+1.93%。2022Q2 单季度,公司实现营业收入16.47 亿元,同比+1.18%,环比+9.18%;归母净利润3.32 亿元,同比-1.89%,环比+42.33%;经营活动现金流净额3.32 亿元,由负转正,同比+464.88%。

    点评:

    两大主业开展顺利,大型零部件机械产品营收占比提升7pct。2022H1,公司轮胎模具业务营收17.03 亿元,同比-1.61%,毛利率36.38%,同比-0.53pct,毛利率保持相对稳定;大型零部件产品营收12.90 亿元,同比+4.17%,毛利率13.83%,同比-4.67pct,毛利率下滑主要系风电零部件订单价格波动,以及原材料价格上涨。大型零部件机械下游景气度旺盛,将进一步提升订单需求。1)风电:全球风能理事会预计到2026 年,全球每年新增风电装机容量超过110GW;2)燃气轮机:燃气轮机发电作为风光发电的有效补充,是重要的调峰资源,预计在十四五期间,国内燃气发电总容量每五年新增50-70GW。

    全资子公司名称变更,数控机床相关产品有望实现对外供货。公司于2022 年7 月1 日将全资子公司山东豪迈激光设备有限公司,变更为山东豪迈数控机床有限公司,并将机床业务相关的资产、负债、人员划转至山东豪迈数控机床有限公司。我们认为,公司自成立起即进行机床研发,目前自主研发的转台核心部件已达行业先进水平,或即将实现对外销售。

    首次推出员工持股计划,提升员工积极性与公司经营效率。公司推出员工持股计划,存续期为24 个月,员工持股规模不超过482 万股,占当前总股本的比例不超过0.6025%。参与本员工持股计划的总人数预计不超过2600 人,其中董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员6 人。本员工持股计划的实施,将有效激发员工的积极性,降低经营成本。

    公司利润率改善在即。我们认为公司短期盈利水平承压,与2021 年原材料涨价有关。2022年年初至今,公司主要原材料螺纹钢、铸造生铁、铝锭的国内市场价分别下降12.4%、10.3%、10.7%。由于公司存在较多尚未完成的订单,且大多为定制化,随着原材料价格回调以及外销占比提升,公司利润率或将进一步改善。

    维持22-24 年盈利预测,维持“买入”评级。预计22-24 年归母净利润分别为13.22、15.20、17.37 亿元, 对应每股收益分别为1.65/1.90/2.17 元/ 股。公司当前股价(2022/08/25)对应22-24 年PE 分别为15X、13X、12X。考虑到1)轮胎花纹更新需求刺激公司模具销量提升,风电及燃气轮机装机景气度高,公司机床或实现对外供货;2)随着海外市场复苏以及上游原材料降价,毛利率或将进一步提高。因此,维持买入评级。

    风险提示:宏观经济波动风险;上游原材料价格上涨的风险;行业竞争加剧风险等。