力诺特玻(301188)2022半年报点评:扩产能把握药玻需求增长 优化经营抵御成本压力

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:濮阳/陶昕媛 日期:2022-08-25

事件:

    公司发布2022 年半年度报告,2022 年 H1 实现营收 3.75 亿元,同比下降10.94%;归母净利润0.62 亿元,同比上涨0.33%,单二季度实现营收1.87 亿元,同比下降16.94%,实现归母净利润0.30 亿元,同比减少18.01%。

    点评:

    外界多因素影响营收,药用玻璃稳步增长。从产品上看,公司上半年耐热玻璃/药用玻璃/电光源玻璃实现营收2.02 亿元/1.54 亿元/0.12 亿元,同比变化-18.53%/+9.95%/-60.33%。营收下降主要系上半年疫情影响,由于海上物流以及国际局势等因素,出现了消费市场需求萎靡的情况;药用玻璃营收的上涨主要系公司产能扩张,并积极开发市场扩大销售规模。

    原材料和燃料价格大幅上涨,采取措施有效节约成本。公司上半年营业成本为2.85 亿元,同比降低9.45%;毛利率24.21%,同比下降1.42pct。分产品来看,公司上半年耐热玻璃/药用玻璃/电光源玻璃的毛利率分别为21.32%/ 26.94%/ 34.34%,同比变化-1.78pct/ +0.80%pct/ -5.88pct。2022 年上半年原材料和能源价格大幅度上涨,公司一方面进行战略性采购储备原材料,另一方面优化工艺技术,降低综合能耗,一定程度上节约了公司成本。在费用方面,公司上半年销售/管理/研发/财务费用率分别为2.86%/4.05%/3.13%/-1.51%,同比变化+3.68pct/-0.86pct/+0.09pct/+1.65pct。财务费用率为负主要系汇率上升导致汇兑收益增加,借款金额较去年同期减少,利息支出有所降低及公司发行股票收到募集资金利息收入增加所致。

    药用玻璃逐步扩产,迎合中硼药玻市场广阔需求。随着医药市场改革药玻需求持续增长。今年上半年公司“中性硼硅药用玻璃扩产项目”部分生产线具备生产条件,部分生产线投入使用,其他项目预计下半年点火投产。公司还与齐鲁工业大学合作共建特种玻璃研究院。随着项目的逐渐投产,公司在药玻领域的市场规模有望进一步提高。

    首次覆盖,给予公司“增持”评级。预计公司2022-2024 年实现EPS0.67/0.91/1.22 元。

    风险提示:原材料价格波动,产品价格下跌,估值与盈利预测不及预期。