潮宏基(002345)公司信息更新报告：Q2业绩受华东疫情影响承压 关注培育钻石布局

事件：公司2022 年上半年营收同比-5.31%、归母净利润同比-25.63%公司发布半年报：2022H1 实现营收21.74 亿元（-5.3%）、归母净利润1.50 亿元（-25.6%）；2022Q2 实现营收9.21 亿元（-21.7%），归母净利润0.55 亿元（-43.3%），受疫情影响较大。我们认为，公司产品端时尚珠宝树立差异化品牌形象，渠道端加盟门店持续扩张，培育钻石赛道布局有望打开公司新成长曲线。考虑疫情影响，我们下调公司盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润为3.68（-0.30）/4.57（-0.43）/5.54（-0.54）亿元，对应EPS 为0.41（-0.03）/0.51（-0.05）/0.62（-0.06）元，当前股价对应PE 为12.7/10.2/8.4 倍，估值合理，维持“买入”评级。

    上半年公司经营业绩受华东等地区疫情影响承压，6 月以来以明显恢复公司华东区域占比较高，二季度经营表现受到疫情影响，高基数下有所下滑，6月则有明显恢复。分产品看，2022H1 公司时尚珠宝/传统黄金/皮具分别实现营收12.6/6.5/1.8 亿元，同比-9.6%/+5.3%/-18.7%；分渠道看，2022H1 公司自营/代理/其他业务分别实现营收15.2/5.7/0.6 亿元，同比-7.4%/-1.9%/+54.1%。盈利能力方面，2022H1 公司综合毛利率为32.0%（-2.6pct），销售/管理/财务费用率分别为17.7%/2.1%/0.7%，同比分别-0.8pct/-0pct/+0.1pct，费用管控良好。

    渠道扩张、培育钻石布局、品牌提升多维发力，打造东方时尚珠宝龙头（1）渠道扩张：公司通过加盟模式持续推进渠道布局，2022H1 潮宏基珠宝净增加盟店40 家，期末加盟店总数达751 家，2022 年计划净开加盟店200 家以上。

    （2）培育钻石：公司8 月16 日公告与力量钻石等成立合资公司生而闪曜科技（暂定），创建培育钻石珠宝品牌；新品牌有望结合潮宏基时尚珠宝品牌禀赋、头部生产商供应能力以及跨界合伙人综合资源，开拓新兴品类市场，打开新成长曲线。

    （3）品牌提升：邀请唐艺昕等明星帮助品牌传播，也与花西子等跨界合作，突显“国潮”品牌风格。长期看，公司围绕年轻女性消费者，打造东方时尚的差异化品牌形象，聚焦珠宝主业发力加盟渠道扩张、布局培育钻石，有望持续成长。

    风险提示：疫情反复、行业竞争加剧、加盟拓展不及预期、商誉减值风险等。