华天科技(002185)公司信息更新报告:短期业绩承压 布局先进封装 成长动力充足

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:刘翔 日期:2022-08-25

国内封测龙头,布局先进封装,长期市场份额有望提升,维持“买入”评级2022 年8 月24 日公司发布半年报,2022H1 营收62.21 亿元,同比+10.72%;归母净利润5.14 亿元,同比-16.10%;扣非归母净利润3.13 亿元,同比-34.72%。计算得2022Q2 单季度营收32.13 亿元,同比+6.36%,环比+6.83%;归母净利润3.07亿元,同比-7.14%,环比+48.52%;扣非归母净利润1.64 亿元,同比-37.48%,环比+11.01%。公司短期受半导体下游消费电子相关子行业景气度下滑影响,业绩有所影响,我们下调盈利预测,2022-2024 年归母净利润预计为14.20(-5.35)/17.09(-4.98)/21.46(-4.08)亿元,EPS 预计为0.44(-0.17)/0.53(-0.16)/0.67(-0.13)元,当前股价对应PE 为22.9/19.0/15.2 倍,长期来看,公司为国内封测龙头,积极布局先进封装,技术实力优秀,我们判断2022H2 公司下游客户去库存有望进入尾声,同时公司估值处于低位,维持“买入”评级。

    短期受下游景气度分化影响,积极布局先进封装,前景可期从子公司来看,2022H1 华天西安营收13.42 亿元,同比-7.26%,净利润0.14 亿元,同比-90.96%;华天昆山营收8.32 亿元,同比+16.16%,净利润0.63 亿元,同比-12.48%;华天南京营收8.58 亿元,同比+95.06%,净利润0.10 亿元,同比-93.63%;UNISEM 营收9.00 亿林吉特,同比+15.96%,净利润2.57 亿林吉特,同比+156.42%。

    华天西安、华天南京净利润同比下滑,主要为设备折旧等成本增加。UNISEM 净利润增长主要为其子公司PT Unisem 处置土地和建筑物的资产处置。公司不断加大先进封装技术研发,开发了3D FO SiP 封装技术,完成应用于高性能计算的大尺寸HFCBGA 产品、基于汽车电子Grade 1 要求的大尺寸BGA 产品开发,汽车电子产线新增全球5 家终端客户认证。LPDDR5、UFS2.2、TOF 光传感器、气体传感器、高端防水压力传感器、车载激光雷达产品通过客户认证。Exposed Die大尺寸FCCSP、SAW 滤波器、工业级12 吋TSV-CIS 产品均实现量产。完成5GPAMiD SiP 产品验证,持续推进R/L:2um/2um FO、3DS DDR 封装技术开发。

    风险提示:下游景气度不及预期、扩产进度不及预期、行业竞争加剧。