潮宏基(002345):经营业绩承压 布局培育钻石

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:刘乐文 日期:2022-08-25

  事件

      2022H1 公司实现营业收入21.74 亿元,同比-5.31%;实现归母净利润1.5 亿元,同比-25.63%;实现扣非归母净利润1.46 亿元,同比-25.25%。其中,2022Q2 公司实现营业收入9.21 亿元,同比-21.70%;实现归母净利润0.55 亿元,同比-43.27%;实现扣非归母净利润0.52 亿元,同比-45.03%。

      简评

      疫情之下公司业绩承压,线下门店开拓受到较小影响,线上渠道贡献增大。华东地区贡献了公司接近50%的营收,因此上半年上海疫情对公司经营产生了较大干扰,公司Q2 营收下滑22%,利润下滑43%。不过,公司开店节奏并未受到太大影响,上半年净增加盟店 40 家(去年同期为34 家)。同时,线上渠道贡献进一步加大,占营收的比重提升3.59 pct 至25.39%。

      分产品来看,黄金产品实现正增长,贡献提高。公司时尚珠宝首饰、传统黄金首饰、皮具分别实现营收12.64、6.52、1.80 亿元,分别同比-9.64%、+5.30%、-18.69%。黄金产品营收实现正增长,占营收比重提升3.02 pct 至29.98%。

      借势副品牌,培育钻石产品上市,同时与力量钻石合作布局培育钻石产业链。公司上半年借助副品牌VENTI 梵迪推出培育钻石产品,并且与海内外设计师合作开发多个培育钻原创系列,目前已在天猫旗舰店发售。同时,公司与力量钻石成立合资公司积极布局培育钻石产业链。布局产业链有望产生协同效应,帮助公司以低成本稳定获取高品质培育钻石。

      毛利率下降,控费能力加强。2022H1 公司整体毛利率为31.96%,同比-2.65pct ,其中Q2 毛利率为32.90%,同比-0.41pct。2022H1 公司销售费用率为17.75%,同比-0.83pct;管理费用率为2.07%,同比-0.01pct;研发费用率为1.43%,同比+0.13pct;财务费用率为0.74%,同比+0.09pct。

      投资建议:公司加快数字化转型,积极发展线上渠道,同时大力开拓培育钻石业务,目前培育钻石产品已经上市,与力量钻石的合作稳步推进中。预计22-24 年公司归母净利润为3.54、4.49、5.67 亿元,对应PE 13、10、8 倍,维持“增持”评级。

      风险因素:原材料价格波动风险;渠道拓展不及预期;疫情反复影响经营风险;受到全球经济下行影响,培育钻石市场拓展慢于预期;