科拓生物(300858):受疫情影响短期承压 收入结构持续改善

类别:创业板 机构:平安证券股份有限公司 研究员:易永坚/付丹婷 日期:2022-08-25

  事项:

      公司发布半年报,2022H1 营收达1.57 亿元,同比-6.25%;归母净利润0.45亿元,同比+0.52%;22Q2 单季度营收达0.71 亿元,同比-18.25%;Q2 归母净利润为0.21 亿元,同比-7.20%。

      平安观点:

      业绩受疫情影响短期承压:公司2022 年上半年收入为1.57 亿元,同比下降6.25%;二季度营收为0.71 亿元,同比下降18.25%。主要系公司复配食品添加剂业务主要应用于常温酸奶中,常温酸奶礼品属性较强,今年二季度疫情静态管控下,对常温酸奶冲击较大,导致公司复配业务下滑幅度较大,影响公司整体业绩。

      食用益生菌板块整体向好:上半年食用益生菌业务收入为5373 万元,同比增长90.69%;Q2 单季度收入为2701 万元,同比增长44.19%。Q2 益生菌业务由于疫情影响增速有所减缓,但整体仍维持较高增速。公司益生菌业务在国内已形成较大影响力,目前已跟众多大型乳品厂、医药保健品厂商、日化等企业合作,未来有望持续高增。

      收入结构改善:上半年食用益生菌、动植物微生态业务占比分别为34.3%、11.3%,合计占比接近50%,收入结构已明显发生改变,随着食用益生菌业务高速增长,明年益生菌业务有望成为公司支柱业务,公司整体增速将进一步提高。

      盈利预测和估值:我们维持此前对公司的业绩预测,2022-2024 年的营收分别为4.44 亿元、5.47 亿元和6.73 亿元,归母净利润分别为1.33 亿元、1.74 亿元和2.18 亿元,EPS 为0.89 元、1.17 元、1.46 元,对应目前股价的PE 分别为31.4 倍、23.9 倍、19.1 倍。公司是国内益生菌行业龙头,行业内认可度高,长期增长趋势不变。维持“推荐”评级。

      风险提示:1)现有客户业务收缩风险;2)竞争加剧风险;3)大客户集中风险;4)疫情反复风险;5)食品安全风险。