宝信软件(600845)：业绩符合预期 疫情下持续推进各项业务发展

业绩稳健增长。2022 年上半年，公司实现营收49.62 亿元，同比增长1.82%，实现归母净利润9.91 亿元，同比增长5.34%，实现扣非归母净利润9.42 亿元，同比增长6.82%，实现经营性净现金流17.35 亿元，同比增长38.23%。二季度受上海疫情封控的影响，公司单季度实现营收24.65 亿元，同比下降13.68%，环比微降1.33%，实现归母净利润5.36 亿元，同比略降0.19%，环比增长17.73%。

    加快工业互联网平台研发和多领域推广，持续推进宝之云全国布局。分业务来看，2022 年上半年，软件开发业务实现营收34.77 亿元，服务外包业务14.26 亿元，系统集成业务0.48 亿元。（1）软件开发业务方面，公司不断完善宝信工业互联网功能，推出自主研发的国产工业基础自动化软件iPlat-BA；推出“宝罗”机器人及“宝罗云平台”，践行机器人及服务的创新理念；推动智慧铁运解决方案的产品化，加快在多个钢铁制造基地的推广和应用。（2）服务外包业务方面，公司持续开展宝之云IDC 产业全国布局，推进罗泾五期、华北一期的建设工作及南京基地的策划工作。深化云、网融合，加强ONE+平台能力建设和业务推广，落地 SaaS 服务模式试点。

    面对疫情，公司制定“工程精品化，产品规模化，运营平台化”的战略转型发展策略，实现”工程——产品——平台“互动优化，推动公司业务转型，同时公司充分发挥“一总部多基地”体系优势，通过远程协同、多地调兵等方式确保多个重大项目按期交付。

    考虑疫情影响，我们下调了对于IDC 的建设进度预期，我们预测公司2022-2024 年归母净利润分别为22.80、28.68、34.54 亿元（原归母净利润为22.99/29.55/36.12亿元）。采用分部估值法，按照可比公司估值，给予软件业务2022 年8.3 倍PS 以及IDC 业务2022 年35.02 万元/个的单机柜市值，综上总市值为1052.85 亿元，对应目标价为53.28 元，维持“买入”评级。

    风险提示

    集团重组钢企的信息化需求不及预期；IDC 机柜建设情况不及预期；IDC 机柜需求不及预期；工业互联网平台推广不及预期