宝信软件(600845)：22H1现金流表现亮眼 蓄力打造钢铁“工业大脑”

　　事件概述

    　　8 月24 日，宝信软件发布了《2022 年半年度报告》。报告期内，公司实现营业收入49.62 亿元，同比增长1.82%；实现归母净利润9.91 亿元，同比增长5.34%；扣非归母净利润为9.42 亿元，同比增长6.82%；实现净经营性现金流入17.35亿元，同比增长38.23%。

    　　多措并举无惧疫情，经营性现金流表现亮眼

    　　面对上海疫情封控的严峻形势，公司充分发挥“一总部多基地”体系优势，通过远程协同、多地调兵等方式确保多个重大项目的按期交付，开创疫情下项目建设新模式；市场开拓方面，多项智慧制造、集控、总包EPC 重点项目悉数签约落地；疫情期间全力保障用户业务系统稳定运行，利用信息技术能力支持上海市疫情防控保障工作，积极驰援核酸码和方舱建设；优化智慧城轨“3+1”体系结构，在各城市推进以运营为中心的应用策略；依托工业互联网平台，提升智慧环保、水务和应急领域的差异化竞争优势，为相关行业提供全生命周期服务和整体解决方案。

    　　根据中报披露，2022 上半年公司实现营业收入49.62 亿元，其中软件开发及工程服务营业收入为34.77 亿元，服务外包营业收入为14.26 亿元，系统集成营业收入为0.48 亿元。公司上半年毛利率为36.17%，同比提升1.76pct。净经营性现金流入17.35 亿元，同比增长38.23%，主要系报告期公司持续强化营运资金管理，经营收款率高，以及票据到期净承兑等因素综合所致。

    　　工业互联网平台持续升级，实现数字化节能减排公司加快工业互联网平台的研发及跨行业、跨领域的产业化推广，构建xIn3Plat全新内核XO，支撑可分可合架构；推出自主研发的国产工业基础自动化软件iPlat-BA，充分满足工业现场的智能监控和过程控制需求；发布首版物联网组件，完成低代码组件部署；形成数据实时采集入湖和处理能力；培育边缘模型加速推理、排程求解、云上课题发布等能力。同时发挥工业互联网平台优势，支撑高效运营，助力节能减排，大力推进智慧制造，为钢铁流程现有业务、工艺、装备提供数字化节能减排解决方案，为低碳相关的新工艺新装备提供配套的控制系统和信息管理系统；推动碳管理平台建设上线，以信息化手段完善碳数据的准确性和完整性，全面支撑绿色低碳冶金。

    　　机器人与互联网深度融合，IDC 业务全面推进公司加大信息高科技研发力度，统筹策划钢铁“工业大脑”关键智能化技术研究，重点突破国产PLC、数字孪生、数据治理、人工智能为核心的智能软硬件技术。根据宝信官方微信公众号披露，到2026 年末，宝武将实现超万名“宝罗”员工上岗的总目标，实现工业机器人和特种机器人在制造业单元应上尽上。目前，宝信软件正在努力加强宝罗供给，做好机器人规模化应用的技术准备，由原来单一基地一两个机器人的个性化运用，推广到标准化、规模化的全面应用。未来，所有的工业宝罗都将接入基于宝武工业互联网平台（由宝信软件支撑研发运营）打造的宝罗云平台，实现机器人与互联网的深　　度融合，践行机器人即服务的创新理念，加速推广规模化应用；推动智慧铁运解决方案的产品化，优化铁钢界面应用策略，结合示范项目的成功经验，加快在多个钢铁制造基地的推广和应用。

    　　IDC 是宝信软件重要的业务方向，公司持续开展宝之云IDC 产业全国布局，在华东区域，按计划推进罗泾基地五期项目建设，积极开展南京基地市场策划工作；依托国家“东数西算”政策打造宝之云华北基地，加快一期项目建设。深化云、网融合，加强ONE+平台能力建设和业务推广，落地SaaS 服务模式试点；研究形成宝之云技术架构与运营体系优化提升方案，通过推动混合云试点落地，丰富服务交付内涵。

    　　投资建议

    　　我们认为万名“宝罗”机器人上岗将为宝信软件的智能化业务带来大量新增需求，推动相关技术和产品的研发迭代，提升智慧制造核心竞争力。预计公司2022/23/24 年实现营业收入147.04/184.90/230.25 亿元，实现归母净利润23.62/30.19/39.12 亿元。宝信软件自身实力过硬，且身处多个优质赛道，未来成长能见度高、确定性强。维持买入-A 的投资评级，给予6 个月目标价为47.81 元，相当于2022 年的40 倍动态市盈率。

    　　风险提示：IDC 机柜建设情况、上架率和未来需求不及预期；工业互联网平台推进不及预期。