天健集团(000090):加大投资业绩稳健 城建业务稳健拓展

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:王颖婷 日期:2022-08-24

业绩点评:2022 年上半年公司实现营业收入82.8亿元,同比增长6.7%;实现归母净利润为12.8 亿元,同比下降1.4%。期内公司毛利率为33.1%,同比下降了4.2pp,净利率为15.4%,同比下降1.27pp,利润率下滑主要由于建筑施工业务和物业租赁业务毛利率的下降。

    市场下行压力下地产销售保持平稳,逆势加大投资力度。2022年上半年,公司综合开发板块销售收入37.9 亿元,同比下降6.8%;其中深圳区域项目销售结算金额占主要项目77.9%,城市深耕成效显著。上半年公司在售楼盘20 个,实现认购金额43.4 亿元,同比下降54.2%。拿地方面,公司上半年竞得成都、深圳、苏州三宗土地,土地面积合计约28 万方,总权益地价56.2 亿元。截至期末公司累计土地储备总建筑面积102 万平米,公司有望通过南岭村旧改项目大幅扩充土储,中长期发展有保障。

    城建及城市服务项目稳健拓展,营业收入保持增长。2022 年上半年,城市建设板块营业收入46.2亿元,同比增长15.0%。公司新承接PPP、EPC、代建、总承包等各类工程项目,在建项目248 项,合同造价497 亿元,同比增长38.6%。

    城市服务板块营业收入6.4 亿元,同比增长16.0%。城市基础设施管养服务方面,公司承接了深圳市公路、桥梁、隧道的日常养护与运营管理业务;棚户区改造服务方面,共与4 家公司签订合作框架协议,推进5 个实施主体项目;商业运营服务方面,公司主要项目13 个,可出租面积合计24.5 万平米,物业综合出租率94%,租金收缴率92%;物业服务方面,新增物业管理项目45 个项目,面积257.6万平方米,业务覆盖全国29 个城市。

    投资力度加大导致货币资金下降,融资通畅财务稳健。2022 年上半年,由于公司积极投资拿地,期末货币资金降至73.9 亿元,现金短债比为82.8%,剔除预收款后的资产负债率与净负债率分别升至75.4%和88.3%。上半年公司先后完成80 亿超短期融资券和40 亿中期票据注册备案,适时补充现金流。

    盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年归母净利润复合增速为5.7%,考虑到公司土地资源储备充足且财务稳健,维持“买入”评级。

    风险提示:业绩结算不及预期、政策调控风险等。