瑞可达(688800)：2022H1业绩保持高速增长 新能源汽车、储能等领域多点开花

　　【投资要点】

    　　2022H1 业绩高速增长。根据公司披露2022 年中报，2022 年上半年实现营收7.34 亿元，同比增长112.57%，归母净利润同比增长242.82%达到1.26 亿元。对应2022Q2 单季度营收3.72 亿元，同比增长88.72%，环比增长2.85%，实现归母净利润7006 万元，同比增长244.20%，环比增长25.65%。公司以连接器产品为核心，持续开发迭代，坚持以客户需求为导向，同时具备光、电、微波、高速数据、流体连接器产品研发与生产能力，可以为客户提供新能源汽车、通信、储能、工业及轨交等领域综合连接系统解决方案。

    　　不断强化核心技术，盈利能力持续提升。公司不断强化核心技术，强化项目管理全程参与，生产技术研究提前参与，自动化程度持续提升，带动研发、生产效率的改善以及产品质量水平的提升，有效降低综合成本。2022H1 公司实现毛利率26.48%，对应2022Q2 公司毛利率27.95%，同比提升5.19pct，环比提升2.98pct。

    　　新能源汽车渗透率持续提升，产品技术优势服务全球头部客户。公司提供包括高压连接器、换电连接器、智能网联高速连接器以及电子母排等产品及连接器组件，公司相继开发智能网联公司新能源汽车业务主要客户包括括玖行能源、美国T 公司、蔚来汽车、上汽集团、长安汽车、比亚迪、赛力斯、江淮汽车、江铃汽车、宁德时代、安波福、华为技术等，充分受益于新能源汽车市场的旺盛需求。

    　　通信、储能、工业及轨交领域多点开花。通信领域，公司提供射频连接器、低频连接器、光连接器以及高速连接器等产品及其连接器组件，微波组件产品已开始供应商，通信连接器主要客户包括中兴通讯、爱立信、诺基亚、三星等全球头部通信设备制造商。在储能领域，公司为商业储能系统和家用储能系统提供全套连接器系统解决方案，主要产品包括储能连接器、高低压线束等产品，主要客户包括美国 T 公司、Span.IO、宁德时代、天合光能、阳光电源、上能电气、固德威、中创新航、英维克等。未来储能万亿市场需求将带动光储充连接器市场的蓬勃发展。在工业和轨道交通领域，公司产品主要应用于工业控制、电力、风能、轨道交通、机车空调等，主要客户包括中国中车、国电南瑞、明阳智能等。

    　　【投资建议】

    　　新能源汽车领域，我们看好公司包括高压连接器、换电连接器等新能源产品的持续放量，有望充分受益于新能源汽车渗透率的持续提升及换电模式的推广。此外，公司在通信、储能、工业以及轨交领域连接器产品多点开花，助力公司长期发展。公司上半年业绩超出我们此前预期，我们上调2022-2024 年营收，对应看好公司在新能源、储能等多领域的持续受益，上调毛利率，对应公司在控制综合成本已取得的成效。预计2022-2024 年营收分别为17.35、25.99、34.68 亿元，归母净利润分别为2.60、4.02、5.53 亿元，对应EPS 分别为2.41、3.72、5.12 元/股，对应当前PE 分别为60、39、28 倍，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　下游市场需求低于预期，新能源汽车渗透率增速放缓

    原材料成本的持续上涨对公司盈利能力造成压力

    市场竞争加剧