法拉电子(600563):业绩符合预期 汽车、光伏产品稳定放量

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王聪/刘堃/刘校 日期:2022-08-24

本报告导读:

    公司2022H1业绩符合预期,汽车、光伏业务占比不断提升,同时成本压力不断缓解,公司的营收和盈利能力有望持续提升。

    投资要点:

    维持增持评 级,目标价255.6 元。我们维持之前的业绩预测,预计公司2022-2024 年的EPS 分别为 4.95、6.39、8.42 元,维持2023 年40 倍PE 估值水平,对应目标价255.6 元。

    受益于汽车、光伏行业需求的稳定增长,公司业绩延续快速增长。

    2022H1 公司实现营收17.63 亿元,同比+37.46%,净利润4.39 亿元,同比+19.21%。22Q2 单季度营收和净利润分别为9.23、2.32 亿元,同比分别+31.48%、+15.9%。市场曾担心受疫情影响,公司对上海客户的产品销售受到影响,但Q2 业绩显示公司的经营具备较强的韧性。

    目前光伏、汽车等领域的产品营收占比目前已经超过一半。展望下半年,光伏建设持续推进,同时国产逆变器厂商份额不断扩大;电动车领域,高压平台的升级进一步带动单车薄膜电容价值量的提升,公司与国内头部逆变器及新能源汽车厂商合作紧密,未来在上述领域的发展下,公司未来的业绩成长具有较高的确定性。

    成本上升趋势缓和,毛利率修复。市场曾担心基膜、金属等原材料价格侵蚀公司的毛利率,公司通过产品结构调整、生产环节降本等手段应对,Q2 毛利率环比修复1.36pcts。目前铝、锡、铜等贵金属价格已经大幅下降,基膜价格上升趋势也已驱缓,未来公司的毛利率有望继续修复,盈利能力稳定提升。

    催化剂。光伏、新能源占比持续提升;成本压力进一步缓解

    风险提示。下游需求不及预期;疫情影响公司产能释放