宝信软件(600845)：业绩增速符合预期 现金流持续高增

　　事件概要：宝信软件于2022 年8 月23 日公布了2022 年半年报，公司2022H1 实现营业收入49.62 亿元，同比增长1.82%；归母净利润9.91 亿元，同比增长5.34%；扣非归母净利润9.42 亿元，同比增长6.82%；经营现金流量净额为17.35 亿元，同比增长38.23%，公司持续强化运营资金管理，经营收款率不断提高。

    　　工业互联网平台迭代升级，发挥优势助力键能减排。公司不断加快工业互联网平台的研发及跨行业、跨领域的产业化推广，构建xIn3Plat 全新内核XO，支撑可分可合架构；推出自主研发的国产工业基础自动化软件iPlat-BA，充分满足工业现场的智能监控和过程控制需求。公司依托与中国工业互联网研究院等合作成立的双碳创新联合实验室，持续开展“双碳”研究，编制形成首批碳达峰行业标准；此外，公司大力推进智慧制造，为钢铁流程现阶段涉及的业务、工艺、装备提供数字化节能减排解决方案；节能减排方面，公司积极推动碳管理平台建设上线，以信息化手段完善碳数据的准确性和完整性，全面支撑绿色低碳冶金。

    　　核心技术不断突破，宝之云建设稳步推进。公司提高信息高科技研发力度，统筹策划钢铁“工业大脑”关键智能化技术研究，重点突破国产PLC、数字孪生、数据治理、人工智能为核心的智能软硬件技术。自去年发布面向冶金高端装备工艺需求的大型自主PLC 产品后，公司进一步完善满足业务规模化发展需要的专业化团队与供应链体系，力争拓宽公司产品的应用场景，提升产品竞争力；目前工业机器人技术景气度较高，公司推出“宝罗”机器人品牌，以万名“宝罗”上岗计划为契机，基于宝信工业互联网平台打造自主可控的“宝罗云平台”，实现机器人与互联网的深度融合，践行机器人即服务的创新理念。

    　　公司持续开展宝之云IDC 产业全国布局，在华东区域，公司按计划推进罗泾基地五期项目建设，积极开展南京基地市场策划工作；并且依托国家“东数西算”政策打造宝之云华北基地，加快一期项目建设。公司正研究形成宝之云技术架构与运营体系优化提升方案，通过推动混合云试点落地，丰富服务交付内涵。公司将通过全国布局延展信息基础设施服务半径，融合公司工业互联网技术研发成果，支撑公司工业互联网战略产业化发展，全面赋能智慧制造落地。

    　　投资建议：公司依托钢铁及先进材料业雄厚产业基础和丰富应用场景，以信息高科技和资本为驱动，提供以钢铁业为代表的流程型行业数字化智慧化综合解决方案，在关键核心技术国产化替代与破解行业“卡脖子”难题等领域持续取得突破。我们预测公司2022-2024 年营业收入为149.05、189.04、237.19 亿元、归母净利润为22.74、28.85、36.33 亿元，EPS 为1.15、1.46、1.84 元/股，对应PE 为34、27、21 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：新冠疫情反复；PLC 产品推广不及预期。