铜峰电子(600237):少量减值瑕不掩瑜 薄膜行业景气不减

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王聪/刘堃/刘校 日期:2022-08-24

本报告导读:

    公司2022H1业绩符合预期, 下半年,公司的电子电力、汽车新产线逐步投产,将深度受益于行业的发展。

    投资要点:

    维持增持评级,目标价8.41 元。我们维持之前的业绩预测,预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.18、0.29、0.39 元,参考可比公司,给予目标市值2023 年35xPE,目标价10.15 元(+1.74 元)。

    受益聚丙烯基膜行业高景气度,公司业绩符合预期。2022H1公司实现营收5.19 亿元,同比+3.41%,受家电类电容器与连接器等产品的存货跌价影响,公司上半年净利润为0.37 亿元,同比+25.81%。扣除减值影响因素,公司Q2 净利润为0.3 亿元,环比+45.72%,同比+178.77%,显示出聚丙烯基膜行业的较高景气度。展望下半年,公司之前规划的电力电子、汽车用电容器新产线逐步投产,有望贡献新的业绩增量。

    高端产品占比不断提升,盈利能力有望再上新台阶。受益于光伏、汽车等行业旺盛的需求,薄膜电容的市场正在稳定增长,从而拉动了对聚丙烯基膜的需求,同时薄膜也在向超薄型、高耐温、高耐压方向发展,进一步推动市场空间上行。公司作为国内领先的聚丙烯基膜的供应商,目前产品结构逐步向5μm 以下高端产品集中,同时积极向适应更高湿度、温度要求的抗氧化、抗水侵蚀金属化膜方向发展,在下游需求保持高景气的情况下,公司将同时受益于市场的发展以及产品结构调整带来的盈利能力提升。

    催化剂。新产能加速投产;高端产品加速放量

    风险提示。下游发展不及预期;基膜价格下降