金域医学(603882)：重点疾病领域高速发展 预计Q3医院端检测量逐步恢复

公司2022 年上半年营收83.12 亿元（同比增长52.37%）、归母净利润16.43 亿元（同比增长55.11%）、扣非归母净利润16.05亿元（同比增长55.89%），2022 年Q2 营收40.61 亿元（同比增长46.26%）、归母净利润7.93 亿元（+52.13%）、扣非归母净利润7.68 亿元（同比增长53.83%）。

    公司2022 年上半年医学检验业务收入78.73 亿元（同比增长51.34%），其中新冠大规模筛查约26.60 亿元。

    公司2022 年上半年重点疾病领域方面，实体肿瘤诊断业务同比增长58.93%，感染性疾病诊断业务（不含新冠）同比增长18.37%，肾脏肝脏疾病诊断业务同比增长16.41%，神经&临床免疫诊断业务同比增长13.56%。

    我们认为，公司迎来高质量发展加速期，特检业务（不含新冠） 占比达51.30% 。客户结构方面， 客户单产同比提升49.93%，三级医院（不含新冠）收入占比达36.22%，收入同比增长21.91%。

    公司运营效率进一步提升，2022 年上半年公司常规业务毛利率（不含新冠）46.98%（同比提高3.85 pct），公司净利润率20.85%（同比提高0.63 pct）。

    盈利预测与投资建议。我们认为，金域医学是国内ICL 龙头，公司常规业务高速增长，核酸业务持续放量，我们预计22-24 年EPS 分别为5.19、5.18、5.97 元，归母净利润增速分别为8.8%、-0.2%、15.3%，参考可比公司估值，考虑公司为行业龙头，我们给予公司2022 年 18 倍PE，对应目标价 93.35 元，维持“优于大市”评级。

    风险提示。新冠疫情不确定性风险，Drgs 等行业政策执行力度和节奏不确定性风险，特检项目竞争格局变化风险。