法拉电子(600563):经营业绩高速增长 持续受益下游景气周期

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:许兴军/王亮/叶秀贤/郇正林 日期:2022-08-23

法拉电子发布2022 年半年报,Q2 毛利率环比改善。公司22H1 实现营业收入17.63 亿元,同比增长37.46%,归母净利润4.32 亿元,同比增长18.82%,扣非后归母净利润4.30 亿元,同比增长24.74%。22Q2单季度实现营业收入9.23 亿元,同比增长31.48%,归母净利润2.28亿元,同比增长14.88%,扣非后归母净利润2.38 亿元,同比增长26.75%,实现毛利率39.17%,环比增长1.36pct。

    薄膜电容器龙头企业,有望逐步实现薄膜电容器国产替代的成长远景。

    公司深耕薄膜电容五十余年,薄膜电容器规模位列中国第一、全球前三。薄膜电容器具备高技术和工艺壁垒,法拉电子作为国内薄膜电容器龙头拥抱优质客户并加速扩产,份额有望快速提升。同时,公司自主研发生产薄膜电容器用金属化薄膜材料,更好地跟随市场需求实现产品迭代升级以及产品原创性开发。22H1 公司电容器及金属化膜产品实现收入15.82 亿元,同比增长37.58%。

    公司顺应下游新能源市场持续增长趋势,产品结构持续优化。行业层面,薄膜电容作为新能源车电动化及光伏逆变器的核心元器件,持续受益于新能源高景气,新能源汽车技术升级中的多电机配置及高压平台趋势使薄膜电容单车用量提升。公司层面,公司将业务重心逐渐转移至新能源板块,覆盖全系列PCB 用薄膜电容器、交流薄膜电容器和电力电子薄膜电容器,满足工控、光伏、风电、新能源汽车等各行业需求。22H1 公司在光伏、工控及新能源汽车市场上的销售持续增长。

    盈利预测与投资评级。预计公司22~24 年EPS 分别为4.65/6.02/7.75元/股,参考可比公司估值,给予公司22 年55X PE 估值,合理价值为256.01 元/股,维持“买入”评级。

    风险提示。原材料价格波动风险,国际贸易风险,汇率变动风险。