祥生医疗(688358)：核心产品认可度提升 H1放量驱动业绩增长

　　事件：祥生医疗发布2022 半年度报告。公司2022 年上半年实现营收2.3亿元，同比增长22.3%；实现归母净利润0.8 亿元，同比增长60.5%；扣非归母净利润0.7 亿元，同比增长65.1%。2022 年上半年经营活动产生的现金流量净额0.1 亿元，同比增长117.2%。

    　　点评：

    　　高端彩超认可度持续提升，销量增加带动利润增长。公司高端系列产品包括高端笔记本彩超SonoBook 以及XBit 高端推车式彩超，二者均已入选第七批优秀国产医疗设备产品目录名单，同时XBit 在国内诸多三级医院的评估中获得良好反馈，亦获欧盟CE、美国FDA、巴西等地区的市场准入许可，认可度提升。其中二季度单季，公司实现归母净利润0.5 亿元，同比增长108.6%，环比增长104.8%；实现扣非后归母净利润0.5 亿元，同比增长115.8%，环比增长107.9%。

    　　全面推进市场开拓活动，国内海外双重布局。报告期内，公司全面推进市场开拓活动，针对传统超声业务模块，公司通过搭建“祥云学院”开展“瞰影课堂”、“循规课堂”等课程，宣传品牌、培训用户；针对掌超、兽超等专科业务模块，公司开设“超宠微课堂”、“超宠之家”、“Eye 学院”等独立平台，针对性宣传与引流；通过国内外线下渠道会、展会、workshop 等活动开展，增加与代理商黏性、拓展新用户；通过全球直播间、数字化营销平台推广，提高全球市场关注度。

    　　海外市场方面，疫情影响逐渐减少，公司积极布局海外本地化市场营销网络，持续推进海外渠道建设等工作，实现公司海外业务稳健增长；国内市场方面，公司充分抓住国内医疗新基建、鼓励国产设备采购等机遇，引进优秀营销管理人才，有望实现国内业务的同步增长。

    　　募投项目稳步推进，研发力度持续加大。报告期内公司持续加大研发投入，2022 年上半年研发投入 3,839.2 万元，同比增长 24.7 %，占营业收入16.8%。公司于 2021 年下半年启动建设全球智能创新研发中心，建筑面积约为 2.7 万平方米，已于 2022 年 6 月完成工程主体封顶，新研发中心将为公司研发团队提供一流的设施条件，创造高效的研发环境。

    　　投资建议：祥生医疗专注于超声领域产品，是国内超声市场的先行者和领导者。公司自研推车式彩超及便携式超声，市场发展潜力大，建议持续关注。

    　　风险因素：产品注册不及预期、政策监管风险、市场风险、成本风险、研发风险。