汉钟精机(002158)：业绩符合预期 真空泵业务势头良好

营收及净利润符合市场预期

    公司发布2022 年中期报告，2022 年1-6 月实现营业收入13.7 亿元（+3.08%），归母净利润2.46 亿元（+24.17%），扣非后归母净利为2.01 亿元（+16.01%），与此前发布的业绩快报保持一致，符合市场预期。

    真空泵业务受益于下游光伏行业产能扩张及半导体行业国产替代真空产品收入为5.15 亿元（+27.18%），毛利率为41.57%，较去年略有上升。

    在下游光伏拉晶和电池片制程，公司市场占有率较高，因此受益于国内光伏制造企业产能扩张及设备更换。在下游半导体领域，公司产品已通过部分国内晶圆制造商的认可，已开始为多家晶圆厂提供真空泵产品，包括新扩产项目和进口品牌老旧真空泵的汰旧换新。还有部分客户正在进行测试和验证。

    同时与多家半导体设备企业展开合作，取代进口品牌真空泵，以实现半导体行业中关键设备及零部件全部国产化。

    商用中央空调压缩机及空压机受行业景气下行拖累，冷链带动冷冻冷藏压缩机高增长

    压缩机收入为7.37 亿元（-8.57%），毛利率为29.78%，较去年同期下降2.41个百分点；其中，商用中央空调压缩机业务及空压机业务均因市场整体景气度下行拖累；用于冷冻冷藏市场的半封闭冷冻冷藏螺杆压缩机则实现了30%以上增长。

    投资建议

    我们维持公司2022-2024 年营业收入预测33.77/39.81/47.17 亿元，归母净利润5.78/7.01/8.39 亿元，2021-2024 年归母净利润CAGR 为20%，以当前总股本计算的摊薄EPS 1.08/1.31/1.57 元，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    1）光伏行业后续扩产不及预期的风险。2）半导体行业客户拓展不及预期的风险。3）海外市场波动的风险。4）原材料大幅波动的风险。5）测算市场空间的误差风险。