平安银行(000001)更新报告:五位一体打开增长空间

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:梁凤洁/邱冠华/陈建宇 日期:2022-08-22

投资要点

    平安银行打造零售“五位一体”新模式,充分发挥科技、集团资源优势,有望打开零售新增长空间。三年一倍股,重点推荐!

    开放银行解决获客和经营的问题

    将获客渠道融入场景中,提供无感服务,提高获客、留客效率。(1)案例:与中石油合作,推出车主卡,赋予“加油88 折”权益,提升车主客群粘性和获客效率。(2)壁垒:①平安集团打造四大生态圈,拥有2.27 亿个人客户,且尚有接近1.4 亿客户待转化为银行客户;②互联网合作,平安银行既有开放思维,又有科技实力、客户资源,最有望受益于互联网客户溢出。(3)成效:21A 实现互联网获客341 万户,占零售总体获客量的30%。

    随身银行对客户全生命周期陪伴

    AI 银行+远程银行+线下银行,升级传统服务模式,使得全生命周期陪伴服务成为可能。①AI 银行精准、高效服务长尾客户;②远程银行将专家队伍集中化、中台化、远程化。③线下银行解决温度和信任问题,线下点对点服务。(1)比喻:银行作战,好比军事行动。传统上,以地面战场(线下团队)为主,辅以空中力量(AI+线上服务)。随着科技发展,现代军事中,空中力量起决定作用。银行亦同,依靠AI 银行识别需求,远程银行提供空中支援,线下银行深度陪伴服务。(2)案例:客户财富规模小,平安银行通过AI+T,提供消金服务,解决住房、购车需求;客户成家立业,平安银行利用AI 识别需求,及时线下对接,配套教育、医疗等资源。(3)壁垒:①科技实力,平安银行背靠集团,科技实力强大。②体制机制,五位一体模式,需要打破“部门墙”,对于组织架构的灵活度有较高要求。平安银行历经5 年探索,已形成扁平化、敏捷化组织架构。(3)成效:平安银行22H1 大众富裕客群较年初增长5.5%,投资理财客户数较年初增长19.5%,增速快于零售客户(3.2%),客户粘性提升。

    综合化银行提供多维度深度服务

    零售服务的“中央厨房”,整合行内外资源,形成服务方案,强化吸客和留客能力。(1)案例:以私行为例,私行服务好比一桌好菜,平安银行不仅提供理财、信贷等“传统佳肴”,还具备集团的保险、康养等“新式菜品”,综合化服务方案更具吸引力。(2)壁垒:平安集团金融牌照齐全,布局多产业方向,为平安银行输送的“菜品”品类全、质量高。(3)成效:①内部资源方面,22H1 平安银行信用卡新户双卡率较年初提升17.7pc。②集团资源方面,21A 平安集团持有多家子公司合同的客户数占比同比提升1.3pc 至39.3%。

    盈利预测与估值

    预计平安银行2022-2024 年归母净利润同比增长25.5%/15.2%/15.5%,对应BPS18.84/21.16/23.85 元股。现价对应PB 估值 0.67/0.59/0.53 倍。维持目标价32.80 元/股(分红调整后),对应2022 年PB 1.74 倍,现价空间161%。

    风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。