博腾股份(300363)公司信息更新报告:大订单带动高增长 新业务快速发展

类别:创业板 机构:开源证券股份有限公司 研究员:蔡明子 日期:2022-08-22

大订单增厚公司业绩,利润端超预期

    8 月19 日,公司发布2022 年半年报。公司2022H1 实现营收39.14 亿元,同比增长211.67%;归母净利润12.12 亿元,同比增长465.01%;扣非归母净利润12.11亿元,同比增长501.87%。随着大订单的陆续交货,收入端增长强劲;同时,公司产能利用率和运营效率持续提升,产品结构进一步优化,整体毛利率达52.36%(+9.38 pct),净利率29.98%(+12.98 pct),利润端超预期。2022H1 公司引入订单新项目162 个,同比增长约86%。鉴于大订单交付带动整体运营能力提升,我们上调盈利预测,预计2022-2024 公司的归母净利润为18.89/16.02/17.89 亿元(原预计15.02/15.11/17.61 亿元),EPS 为3.47/2.94/3.29 元,当前股价对应PE 为17.8/21.0/18.8 倍,维持“买入”评级。

    原料药CDMO:大订单贡献弹性,常规业务导流效应显现,稳健增长可期2022H1,公司原料药CDMO 业务实现营收38.89 亿元,同比增长212%。博腾股份顺利承接海外制药客户大订单,充分印证公司在研发、生产及供应链管理等方面具有较强的能力,是对公司小分子药物CDMO 能力的充分认可。剔除大订单,随着公司前端培育的项目向后端逐步导流及持续向API 转型升级,公司原料药CDMO 业务有望持续保持稳健增长。

    搭建全面的技术平台,制剂和基因细胞治疗两大新业务迎来快速发展期制剂的剂型多样,每类剂型的技术要求也有较大的差异,为满足客户多样化的需求,需要服务商搭建多种技术平台。博腾股份已逐步建立起多种剂型的服务能力,在原料药-制剂协同下,制剂CDMO 业务快速发展,2022H1 实现营收898.32 万元,同比增长154%。CGT 行业处于快速发展期,公司也已搭建具有优势的全方位技术平台,2022H1 公司CGT CDMO 业务实现营收1126.71 万元,同比增长80%,为公司的长期发展打开新的空间。

    风险提示:订单交付不及预期;核心技术人员流失;市场竞争加剧;环保和安全生产风险。