法拉电子(600563)：2022Q2业绩符合预期 2022H2成长有望提速

业绩符合预期，维持“买入”评级

    公司发布2022 半年度报告，2022H1 实现收入17.63 亿元，同比+37.5%，实现归母净利润4.32 亿元，同比增长18.8%，扣非净利润4.30 亿元，同比+24.7%。其中，2022Q2 公司实现收入9.23 亿元，同比增长31.5%，环比+9.9%，归母净利润2.28 亿元，同比+14.9%，扣非净利润2.38 亿元，同比+26.8%，业绩基本符合预期。我们维持之前盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润为10.20/14.84/21.17亿元，EPS 为4.53/6.60/9.41 元，当前股价对应PE 为42.0/28.8/20.2 倍。我们认为，新能源赛道长坡厚雪，公司竞争力全球领先，部分金属原材料价格回落，维持“买入”评级。

    疫情影响2022Q2 收入，产品结构变化改善毛利率2022Q2 收入同比增长31.5%，低于一季度的44.7%，主要系受到上海疫情影响，二季度对位于上海的部分汽车、工业控制客户出货受到影响，三季度已恢复正常出货。二季度毛利率39.2%，环比一季度的37.8%提升1.4 个百分点，主要是产品结构变化，汽车收入占比相对一季度下降。单季度毛利率同比2021Q2 下滑4.2个百分点，主要系收入结构变化和原材料（基膜和部分金属）价格上涨所致。

    2022Q2 公允价值变动净收益为-5780 万，主要系公司对汇率进行套期保值，汇率远期合约价值的短期波动，长期看套保会平滑汇率对公司业绩影响。

    新能源下游需求旺盛，疫情影响消退，2022H2 成长有望提速薄膜电容器下游新能源需求保持高景气。国内新能源汽车在二季度经历疫情后快速恢复，中汽协数据显示，7 月份国内新能源乘用车销量59.3 万辆，同比增长119.1%。光伏保持旺盛需求，国家能源局数据显示，1-7 月光伏新增装机37.73GW，同比+110%；中国海关总署数据，2022 年1-6 月国内太阳能电池出口数量合计463 万吨，同比增长64.8%，海外需求保持高增长。随着国内疫情影响减弱，主要金属原材料价格回落，2022H2 公司成长有望提速。

    风险提示：下游需求不及预期；原材料涨价风险；疫情影响需求和供应链风险