7月快递数据点评:淡季价格坚挺 布局正当其时

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:韩轶超/鲁斯嘉 日期:2022-08-22

  事件描述

      国家邮政局公布7 月快递行业运行情况:7 月全国快递业务量完成96.5 亿件,同比增长8.0%;快递收入完成898.2 亿元,同比增长8.6%;7 月快递单价实现9.3 元/件,同比增长0.6%;7月快递集中度CR8 为84.8,相较去年同期上升4.0。

      事件评论

      【需求】疫情干扰趋弱,件量稳步修复。7 月快递行业件量同比增长8.0%,增速环比增长2.6 个百分点。7 月,全国实物网上零售额同比增长6.3%,环比增长0.7 个百分点,在线上消费的韧性支撑下,快递件量增速环比持续改善。同时,随着疫情对快递影响逐步减弱,快递行业保持复苏趋势。尽管8 月初,义乌地区突发疫情,全市采取静默管理;但在义乌市积极防控下,部分地区当前已解除静默,快递复工启动在望,疫情扰动将逐步减弱。此外,随着快递行业逐步进入下半年旺季,件量修复趋势有望延续。

      【价格】淡季价格坚挺,环比有望回升。7 月全国快递单票收入同比增长0.6%,环比下降2.1%(下降0.20 元/件),其中,7 月国内快递单票收入同比下滑5.5%,环比下降4.0%(下降0.22 元/件),单价表现坚挺,环比下滑符合淡季调价规律。7 月,韵达/圆通/申通件量同比分别变动+2.1%/+7.8%/+33.8%,头部快递公司件量增速持续分化:韵达逐步摆脱疫情干扰,件量增速实现转正,圆通件量增速略低于行业,申通在淡季调价策略下件量保持高增速。7 月,韵达/圆通/申通单票收入环比分别下降0.06/0.05/0.09 元/件,其中,申通单价环比下滑幅度最大,但下将幅度并未超过往年同期。根据往年价格规律,8 月份以来,随着快递行业逐步切换至旺季,单价往往表现出环比增长的趋势。

      【顺丰】件量持续修复,单价环比改善。7 月顺丰业务量同比增长8.9%,件量增速环比持续改善,并略高于行业增速;单票收入同比增长4.2%,单票价格环比持续上升。在社会复工复产活动推动下,时效业务保持较快增长;同时,产品结构调优成果显著,推动单票收入稳步提升。

      【产粮区】义乌量升价稳,华南持续分化。7 月义乌/广州/揭阳快递量同比分别变动+21.2%/-9.8%/+13.1%,单票收入同比分别变动+2.3%/+14.8%/+8.7%。7 月,产粮区表现持续分化;义乌、揭阳件量恢复较快,件量增速均高于行业平均,广州件量持续回落。

      同时,义乌单价环比略有下滑,符合往期季节性规律;广州、揭阳单价增速环比持续改善。

      【投资】旺季景气将临,布局正当其时。从中期看,当前快递板块处于资本开支下行阶段,盈利仍具备修复条件和空间。从短期看,随着快递行业逐步进入旺季,板块有望迎来量价齐升,盈利弹性将持续释放。从历史维度来看,快递板块在淡旺季切换的9 月前后,往往拥有不错的绝对和相对受益。当前快递行业景气逐步提升,板块估值仍颇具吸引力,攻守兼备。看好管理改善下业绩兑现度高的圆通;疫后件量修复、困境反转的韵达;成本持续改善的申通。此外,顺丰收入端结构调优,资本开支逐步下行,产能利用率爬坡将带动中长期盈利水平提升,重视公司的底部配置机会。

      风险提示

      1、宏观需求不及预期;2、快递市场价格竞争风险。