瑞可达(688800):新能源车在手订单充裕 持续受益赛道红利

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:马成龙/陈彤 日期:2022-08-22

  2022 年第二季度高增长持续。公司发布2022 年半年度报告,22H1 实现营业收入7.34 亿元,同比+112.6%;实现归母净利润1.26 亿元,同比+242.8%。

      从单季度来看,22Q2 公司实现营业收入3.72 亿元,同比+88.7%;实现归母净利润0.70 亿元,同比+244.2%。受益于新能源汽车的强劲需求与公司控费提效提振盈利能力,公司22Q2 业绩略高于预期。

      业绩快速增长,控费提效提升盈利能力。在疫情影响下,一方面公司全力保障生产交付,尽量减少生产效率损失,另一方面受益于新能源渗透率持续提升,公司二季度收入端增速虽有明显环比下滑,但仍实现较快增长。不过公司积极控费提效,并受益规模效应释放,公司盈利能力显著提升。毛利率方面,22Q2 公司毛利率为27.95%,同比+5.2pct,环比+3.0pct;费用率方面,公司22Q2 三项费用率合计同比下降1.9pct 至8.4%;受益于此,公司第二季度净利率达18.9%,同比+8.5pct,环比+3.4pct。

      持续受益新能源汽车赛道红利。我国新能源汽车渗透率持续提升,据乘联会,2022 年1-7 月新能源乘用车国内零售273.3 万辆,并上调全年销量预测至600 万辆。公司新能源汽车领域形成高压、换电、高速连接器及电子母牌等丰富产品线,主要客户包括玖行能源、美国T 公司、蔚来汽车、上汽集团、长安汽车、比亚迪、赛力斯、江淮汽车、江铃汽车、宁德时代、安波福、华为技术等,有望持续受益新能源汽车赛道红利。

      在手订单充裕,定增扩建产能。据公司公告,22H1,公司共签订订单10 亿元,其中新能源领域8.78 亿元,较22Q1 在手订单4.68 亿元增长88%。公司为满足需求积极扩产,公司募投建设项目稳步推进,有望按期投产;公司进一步定增6.8 亿元,其中3.95 亿元用于新能源汽车关键零部件项目(总投资4.47 亿元),达产后将新增新能源汽车连接器年产1200 万套产能。

      风险提示:新能源汽车渗透不及预期;市场竞争加剧;疫情反复影响供应链和下游需求。

      投资建议:上调盈利预测,维持“增持”评级。

      公司新能源汽车在手订单充裕,且受益于规模效应和控费提效,盈利能力增强。基于此上调公司盈利预测,预计公司22-24 年归母净利润由1.8/2.9/3.9 亿元上调至2.5/3.7/5.3 亿元,对应PE 分别为63/42/29倍。看好公司在新能源汽车及储能等领域的布局,并不断扩充产能满足需求,有望充分受益赛道景气红利,维持“增持”评级。