横店东磁(002056):业绩位于预告中枢 组件盈利良好

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:马军/王鹤涛/邬博华/王筱茜/曹海花 日期:2022-08-19

事件描述

    横店东磁发布2022 年半年报,业绩位于预告中枢。2022 年上半年公司实现收入93.69 亿元,同比增长64.63%;归属母公司净利润7.97 亿元,同比增长45.96%。其中,2022 年2 季度实现收入49.73 亿元,同比增长58.72%,环比增长13.14%;归属母公司净利润4.31 亿元,同比增长49.87%,环比增长17.92%。

    事件评论

    2022 上半年,公司三大板块延续良好态势。光伏在欧洲分布式市场处于领导地位,实现收入58.62 亿元,同比增长97.54%;磁性材料巩固龙头地位稳定增长,实现收入21.44亿元,同比增长11.38%;锂电板块高速增长,实现收入8.13 亿元,同比增长151.12%。

    光伏业务方面,公司继续做深做透欧洲市场,欧洲市场组件出货占比约 80%,同比实现翻番以上的增长;同时积极开拓澳洲、拉美、非洲、日韩及国内等市场,部分国家组件出货同比明显增长。公司组件Q2 出货1.1GW 左右,单位盈利预计0.13-0.14 元/W 左右,利润贡献约1.4-1.5 亿元。电池出货小幅提升至1GW 左右,单位盈利预计维持0.05 元/W左右,预计盈利贡献0.5 亿元左右。Q2 光伏业务整体贡献盈利约2 亿元。

    锂电业务方面,公司持续深耕电动二轮车、便携式储能、电动工具等小动力细分市场,市场竞争力进一步显现,锂电板块上半年预计贡献盈利约1.1-1.2 亿元。展望后续,公司6GWh 锂电池产能有望年底投产,22 年产能规模预计由2.5GWh 提升到8.5GWh。

    磁材与器件业务,公司持续稳健经营,取得了良好业绩。永磁在需求疲软的情况下保持了稳定发展,软磁在服务器、车载和光伏领域的市场占有率快速提升,同时磁粉芯、纳米晶等产品的市场也在顺利开拓中,纳米晶出货量实现了超高速增长。整体来看,磁材器件板块Q2 盈利贡献环比基本持平。

    科技创新方面,公司持续加大研发投入,奠定公司发展后劲。2022 上半年研发支出4.6亿元,占收入比4.9%。公司PERC 电池的量产平均转换效率全面提升至 23.4%+,并搭建了 TOPCon 和 P-IBC 中试线,为下一步新技术规模化导入量产奠定了基础。截至2022 年 6 月 30 日,公司累计获得1 项国家技术发明奖二等奖、1 项国家科技进步二等奖、5 项中国专利优秀奖,公司有多项技术与产品处于行业领先地位。

    预计公司2022-2023 年实现归母净利润15.6、18.5 亿元,对应PE 为24、21 倍。

    风险提示

    1、贸易壁垒升级;

    2、欧洲装机不及预期。